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Algunos de los mayores fondos de cobertura están registrando sus peores desempeños en años y el torrente de dinero fresco que ingresa a ellos se ha desacelerado. Esto ejerce presión sobre una industria que se acerca a la fecha en la que los inversionistas pueden retirar su dinero y está preocupada por cómo sobrevivir sin las lucrativas comisiones por desempeño.

Algunos inversionistas dispuestos a poner dinero en fondos incluso están empezando a pedir mejores términos, a diferencia de hace un año, cuando tenían que prácticamente que rogar para entrar a los fondos más populares.

Los grandes fondos administrados por inversionistas estrella, como Lone Pine Capital de Steve Mandel y TPG-Axon Capital Management de Dinakar Singh, han perdido entre 7% y 25% en lo que va del año, dicen inversionistas. En general, los fondos de cobertura ¿sociedades privadas que invierten dinero para inversionistas acaudalados e instituciones¿ están teniendo su peor año desde al menos 1990, año en el que Hedge Fund Research Inc.  empezó a seguir al sector.

El fondo promedio perdió 3,43% este año hasta julio, lo que resultó un mejor desempeño que el del índice Standard & Poor's 500, que perdió 12,65%, pero por debajo del alza de 1,05% del índice de bonos de Lehman Brothers. Los datos de agosto todavía no han sido calculados.

"Uno pensaría que los inversionistas considerarían que los fondos de cobertura están teniendo un año relativamente bueno, pero mi sensación, sin embargo, es que la mayoría de las personas no están complacidas", dice Reid Bernstein, quien dirige One Capital Management Partners, una fi rma de Nueva York que invierte en fondos de cobertura. "Una baja es una baja y, como se dice en Wall Street, uno no se puede alimentar de retornos relativos".

Muchos fondos tienen plazo hasta el 30 de septiembre para que los inversionistas notifi quen retiros que van a hacer a fi n de año. Los mismos inversionistas están preocupados por lo que podrían hacer otros inversionistas y algunos están considerando redimir su dinero sólo para asegurarse de hacerlo antes que sus rivales. Recuerdos recientes de algunos desastres de prominentes fondos de cobertura hacen aumentar las preocupaciones.

El negocio de US$1,9 billones (millones de millones) de los fondos de cobertura recibió sólo US$30.000 millones de dinero fresco en los primeros dos trimestres, frente a US$119.000 millones en el mismo período de 2007.

"El fl ujo de capital a los fondos de cobertura se ha desacelerado", dice Jack Inglis, presidente ejecutivo de Ferox Capital Management, una fi rma de fondos de cobertura de Londres que gestiona US$3.000 millones.  "Existe, claramente, una mayor incertidumbre sobre los fl ujos de inversión a la industria para el resto del año".

Aun así, la industria está lejos de colapsar.

Para muchos fondos, las pérdidas llegan después de años de retornos exorbitantes. Además, las grandes fi rmas cada vez más operan varios fondos de cobertura, de forma muy similar a una compañía de fondos mutuos, y algunas han resultado ser grandes ganadoras.

Por ejemplo, dos fondos operados por Ken Griffi n de Citadel Investments están más de 20% al alza. A pesar de todas sus quejas, es más probable que muchos inversionistas abandonen los fondos con un desempeño pobre y se trasladen a unos más prometedores, en vez de retirarse totalmente del negocio, en parte porque los fondos de cobertura continúan superando el rendimiento del mercado.

No obstante, debido a la economía de los fondos de cobertura, para algunos fondos puede resultar difícil seguir operando si están muy a la baja por demasiado tiempo. A cambio de una porción de las ganancias por transacciones que usualmente es de por lo menos 20% de todas las utilidades, los fondos de cobertura generalmente prometen a sus inversionistas que recuperarán cualquier pérdida antes de que empiecen a tomar su parte. Por lo tanto, un fondo que pierde 10% no podrá obtener ganancias más allá de una comisión por gestión hasta que recupere esa pérdida.

El problema es que muchos fondos otorgan a sus empleados jugosas bonifi caciones basadas en la comisión por desempeño, y por eso los mejores analistas y corredores pueden irse si no ven posibilidades de grandes bonifi caciones por varios años.

Además, se ha vuelto más difícil para algunos fondos pedir prestado, lo que limita su capacidad de conseguir impresionantes ganancias.

La solución para algunos fondos, especialmente aquellos cuyos gestores ganaron millones en los últimos años, será cerrar. Esto podría aumentar la volatilidad del mercado a medida que los fondos liquidan sus posiciones.