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Por su parte, un sondeo de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif) con 17 analistas, muestra que ninguno de ellos considera que el Banco debería o hará un incremento en sus tasas y el 85 por ciento estima que las debería dejar inalteradas en el 10 por ciento actual (esa percepción la tenía el mes pasado el 77 por ciento de los encuestados), mientras que hay unanimidad con respecto a que esto será lo que finalmente ocurrirá.

Expectativa por decisión, sobre la baja de encajes

El encaje es un porcentaje de captaciones del público que las entidades financieras deben congelar de manera obligatoria en el Banco de la República y sirve como instrumento de contracción monetaria.

En otras palabras, es un medio para evitar que los bancos presten más dinero de la cuenta a sus clientes, con lo cual se reduce el gasto y se controla el aumento de precios de la canasta familiar.

Hoy, el encaje promedio ponderado está en un 10 por ciento frente al 7 por ciento en que se ubicaba antes de los incrementos. Estos porcentajes incluyen cuentas corrientes y de ahorros, además de los CDT a distintos plazos.

Ricardo Durán, director de investigaciones económicas de la firma comisionista Corredores Asociados, dice que la economía colombiana necesita unos tres billones de pesos extra para atender la demanda de liquidez de fin de año.

Pese a que algunos creen que el banco central podría reducir los encajes, otros piensan que eso no sucederá, pero sí que el Emisor podría aplicar algún sistema temporal de cálculo de los mismos para flexibilizar el flujo de liquidez por algunas semanas.

El año pasado, el Banco de la República amplió para la temporada de fin de año el cómputo de los encajes a tres semanas en lugar de las dos que normalmente se realizan.

Otro instrumento que tiene el Emisor para atender la mayor demanda monetaria son las llamadas operaciones repo a un día de plazo.

Estas operaciones consisten en prestarles dinero a las entidades financieras a un día, pidiéndoles títulos valores en garantía, que después se les devuelven.

Otras alternativas

Daniel Niño, director de investigaciones económicas de Bancolombia, dice que uno de los elementos de análisis de la junta del Banco de la República debe ser la liquidez de fin de año.

"Como el Banco ha dejado de comprar divisas y a cambio ha salido a vender, entonces el mecanismo para inyectar liquidez no será por medio de la compra de dólares". Agrega que una alternativa puede ser concertada con el Gobierno.

"En el Banco de la República, el Gobierno tiene unos depósitos cercanos a siete billones de pesos. En la medida en que haya una mayor ejecución del gasto esos recursos se pueden utilizar, lo cual significa que ese dinero vuelve al mercado monetario".

Para los analistas, lo que sí es claro es que el banco central tampoco se va a extralimitar en el suministro de liquidez a la economía porque pondría nuevamente en riesgo el control de la inflación.

"Puede haber expansión con compras de TES y con la ampliación de las líneas de repos, pero no habrá cambios significativos en la política monetaria", dice Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá.

Agrega que no habrá restricciones en la oferta de crédito "y si hay problemas será por el lado de la demanda".

Por su parte, Manuel Felipe García, director de investigaciones económicas de la AFP Skandia, señala que "la liquidez está relativamente bien y el Banco de la República está haciendo operaciones de subasta de cupos de liquidez con cupos controlados".

Señala también que es posible que el banco central realice compras de TES para ampliar su portafolio de inversiones en esos papeles oficiales.

Sin problemas de crédito interno

A menos que los colombianos opten por no endeudarse mucho este fin de año con el sistema financiero, el crédito bancario tendrá un buen crecimiento durante las fiestas navideñas.

La crisis internacional que viven los mercados financieros no será obstáculo para que la oferta de préstamos para el común de los colombianos sea abundante para el cierre del 2008.

Es más, para los próximos dos meses no se prevé ningún problema de liquidez en el mercado monetario y seguramente el Banco de la República suministrará los recursos que sean necesarios para mantener una oferta normal de recursos para la temporada del año en que más aumenta el dinero circulante en la economía.

Precisamente, esa temporada se caracteriza por el pago de primas de Navidad y el mayor gasto de los hogares, en consonancia con las mayores ventas de las empresas y el comercio en general.