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En los últimos meses, el mercado de deuda corporativa local se ha visto favorecido por el incremento en la liquidez del mercado interno. Como consecuencia de lo anterior, en los primeros siete meses del año se han realizado emisiones de títulos de deuda corporativa por más de 7 billones de pesos, siendo la cifra más alta de emisiones en la historia del mercado de capitales colombiano.

Adicional al incremento en la liquidez que se ha ocasionado como consecuencia de los vencimientos de TES de los últimos meses y las menores tasas de interés de la economía, existen factores adicionales que han apoyado el buen momento que atraviesa el mercado de renta fija local.

Como primera medida se encuentra la fuerte corrección que ha presentado la inflación en los últimos meses, la cual ha caído en lo corrido del año 3,86 puntos porcentuales. Adicionalmente, la menor demanda de crédito ha generado un incremento en los excedentes de liquidez de las instituciones financieras, lo cual ha favorecido la demanda por activos de renta fija.

Bajo este escenario favorable para el mercado de capitales, una de las preguntas que surgen se refiere a la poca actividad que se ha presentado en el mercado primario de renta variable local.

Adicional a la inscripción de algunos títulos en el Rnve y en la Bolsa de Valores de Colombia, y a la emisión de acciones anunciada por Bancolombia, no se ha dado un incremento en las opciones de inversión en renta variable a nivel local.

Si bien es cierto que este comportamiento estuvo asociado parcialmente a la fuerte desaceleración que ha venido presentando la economía local, y el bajo apetito que mostraron los inversionistas por títulos de renta variable durante los primeros meses del año, las condiciones actuales han cambiado, lo que nos hace pensar que el apetito de los inversionistas por títulos de renta variable ha aumentado.

El incremento en la demanda por títulos de renta variable en el mercado secundario es una de las mayores evidencias de la mayor disposición de los inversionistas por adquirir estos papeles.

En lo corrido del año, el Igbc ha presentado un incremento de 35,82 por ciento, llevando a que muchas acciones hayan vuelto a ser consideradas como sobrevaloradas por algunos analistas.

Adicional a esto, es necesario tener en cuenta otros aspectos que pueden llevar a que la demanda por acciones locales continúe aumentando durante los próximos meses, lo cual podría ser aprovechado por empresas que requieran recursos para financiar sus proyectos de expansión.

De acuerdo con las más recientes declaraciones de los miembros de la Junta Directiva del Banco de la República, en el mediano plazo no se presentarán mayores reducciones en la tasa de interés de intervención. Si a este factor se le suma la fuerte corrección que ha presentado el nivel de precios de la economía, el espacio para la valoración de los títulos de renta fija se ha vuelto limitado, lo que debería llevar a los inversionistas a demandar otra clase de activos, como los títulos de renta variable.

Del mismo modo, en la medida en que el mercado ha empezado a descontar que a partir de los próximos trimestres la actividad económica empezará a recuperarse, se puede presentar un ajuste en las expectativas de crecimiento de ingresos de las empresas, factor que debería llevar a que los inversionistas estén dispuestos a pagar un mayor precio por las acciones.

Teniendo en cuenta lo anterior, Corficolombiana considera que dadas las condiciones actuales es el momento preciso para que las empresas locales se decidan por realizar emisiones de títulos de renta variable.

Si bien es cierto que el costo asociado con la emisión de acciones es superior que el de la deuda, el apetito que se ha evidenciado en el mercado por este tipo de activos podría llevar a que el costo implícito del equity de las compañías sea relativamente bajo y que por ende su costo de capital siga siendo bajo.

En resumen, aunque las condiciones de liquidez que favorecieron el mercado de renta fija durante los primeros meses del año se mantienen, se han presentado cambios en las expectativas de crecimiento económico y del comportamiento de las tasas de interés que debería conducir a un mayor apetito por acciones.

Bajo este escenario, para las empresas que requieran recursos de capital es el momento adecuado para realizar emisiones de acciones, las cuales no implicarían un incremento en el costo de capital de las compañías de la misma magnitud que en coyunturas pasadas.