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El proceso de desaceleración económica experimentado desde el 2008 generó un deterioro en la calidad de la cartera del sistema financiero a través de un incremento en la cartera vencida, y desestimuló la demanda por crédito.

La pérdida de actividad en los principales sectores económicos se constituyó en un círculo vicioso que ha generado más desempleo y menos demanda interna. En este sentido, la percepción de una caída en el ingreso permanente de los hogares ha convergido en un desarrollo en la propensión marginal a ahorrar y una reducción de la demanda de crédito de consumo. Por otro lado, la acumulación de inventarios ha sido uno de los factores que mayor influencia ha tenido en la desaceleración de la demanda de las empresas por crédito comercial.

De acuerdo con cifras de la Superintendencia Financiera, la cartera de créditos del sistema financiero creció en agosto a una tasa anual de 7,4 por ciento al ubicarse en 137,8 billones de pesos , por lo que entre diciembre y agosto el saldo de la cartera cayó 1,1 billones de pesos. Este comportamiento, unido a los aún altos niveles de crecimiento de las provisiones (que están creciendo a 23 por ciento anual, por encima del promedio de 17 por ciento de los últimos cinco años), se ha reflejado en una disminución del ritmo de crecimiento de las utilidades del sistema.

Sin embargo, gracias al fortalecimiento patrimonial del sector durante los último dos años, los niveles de solvencia del sistema financiero permanecen por encima del nivel mínimo requerido del 9 por ciento (en 15,1 por ciento), lo que le permite al sistema continuar provisionando la cartera.

Ahora bien, la importante desaceleración de la cartera durante el último año ha generado un menor ritmo de crecimiento de los ingresos del sistema financiero. En agosto, éstos se ubicaron en 23 billones de pesos, tras crecer a una tasa de 14,3 por ciento anual, significativamente inferior al 41,8 por ciento al que llegaron en el mismo periodo del 2008 y al 30,6 por ciento al que han aumentado en promedio durante el último año.

La reducción en las tasas de interés de captación y la desaceleración de los depósitos se ha reflejado en una caída en el gasto por intereses. Esta disminución no ha sido suficiente para limitar la caída en el Margen Financiero Neto (MFN) debido al importante crecimiento que presentan las provisiones. En agosto, el MFN se ubicó en 3,5 billones de pesos, tras caer 12,2 por ciento frente al mismo mes del 2008. Pese a ello, como proporción de los ingresos, el margen financiero neto es de 15,2 por ciento, levemente por debajo del nivel alcanzado en promedio durante el último año (16,9 por ciento), lo cual evidencia que el sistema aún permanece sólido.

Sin embargo, Corficolombiana considera que en 2010 esta tendencia podría revertirse debido fundamentalmente a una mejor dinámica de las carteras. Aunque la lenta recuperación del mercado laboral no permitirá un crecimiento significativo en la cartera de consumo, el mayor dinamismo de la actividad económica en el 2010 favorecerá la evolución de las carteras comercial e hipotecaria a lo largo del próximo año.

En primer lugar, la recuperación de la actividad económica deberá verse reflejada en un incremento de la inversión y una desacumulación de inventarios, que se reflejará en una mayor demanda de las empresas por crédito comercial.

En segundo lugar, es esperar un repunte en el sector de edificaciones, lo cual unido a las bajas tasas de interés a lo largo del próximo año, deberá generar una mayor demanda por crédito hipotecario.

Por el lado de los pasivos, las bajas tasas de interés reales a lo largo del 2010 no sólo desincentivarán un aumento en la demanda por CDT, sino que se reflejarán en un menor gasto por intereses.

Aunque la menor demanda por CDT y el incremento en la demanda por cuentas de ahorro y corrientes (por ser depósitos líquidos) se constituye en un riesgo de liquidez para las instituciones financieras, el fortalecimiento patrimonial del sistema durante los últimos años permite que los bancos estén en mayor capacidad de asumir este riesgo sin afectar su rentabilidad de manera significativa.

Sin embargo, las inversiones del sistema en el 2010 podrían constituirse en un riesgo a la baja para las utilidades, si se tiene en cuenta que gran parte de la rentabilidad generada por el sistema financiero en el 2009 es consecuencia del buen desempeño de sus inversiones en renta fija.

Ante la caída en la demanda por crédito de los agentes y el incremento en las primas de riesgo crediticio asociadas a la cartera, el sistema financiero aumentó su participación en inversiones de renta fija y se benefició de las importantes valorizaciones a lo largo de este año (producto de las reducciones en las tasas de interés y el incremento en las condiciones de liquidez).

El mayor crecimiento de la cartera el próximo año y el comportamiento al alza de las tasas de interés locales durante el segundo semestre del 2010 deberá generar una leve disminución en la participación de las inversiones en renta fija y en las utilidades percibidas por el sistema.