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Pese a que a finales del 2009 los analistas no esperaban para este año ganancias importantes por las inversiones en títulos de deuda pública interna, la realidad ha resultado ser todo lo contrario y las utilidades son la nota predominante del mercado.

Los Títulos de Tesorería (TES) que vencen en el 2020 terminaron el 2009 con una tasa de 8,47 por ciento y hoy ya se ubican en torno al 7,20 por ciento.

El arranque del año respondió a las expectativas poco optimistas de los expertos y, evidentemente, hubo tendencia alcista de las tasas hasta tocar niveles de 9,16 por ciento a mediados se febrero.

Por ese entonces había expectativas de aumento de la inflación por los efectos que el fenómeno de 'El Niño' pudiera tener sobre los precios de los alimentos. No obstante, la situación cambió de manera radical y el invierno llegó con fuerza en todo el país.

Además, el Banco de la República aplicó en abril un recorte de su tasa de interés de intervención que nadie esperaba. En ese momento, el Emisor la bajó de 3,5 a 3,0 por ciento como una medida orientada a estimular la reactivación de la economía sin poner en riesgo el control de la inflación.

La valorización de los TES explica en buena medida el comportamiento de las utilidades del sistema financiero, especialmente de los fondos privados de pensiones.

Para los meses de septiembre y noviembre se esperan altos vencimientos de TES por un valor conjunto cercano a los 10 billones de pesos.