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Prácticamente todos los días llegan noticias de otro mega acuerdo en el sector de minería y recursos. BHP Billiton hace una oferta de 40.000 millones de dólares por Potash Corp; Vedanta Resources Plc paga 8.400 millones de dólares por una participación mayoritaria en la perforadora petrolera Cairn India Ltd.; mientras que Korea National Oil Corp. ofrece 2.900 millones de dólares por la empresa de exploración del Reino Unido Dana Petroleum Plc.

Los banqueros de fusiones y adquisiciones que saben algo de petróleo, mineral de hierro o potasa esperan, sin duda, con impaciencia generosas gratificaciones esta Navidad. El distrito financiero de Londres, donde cotizan muchas de las empresas de recursos, está disfrutando de un frenesí de negocios inescrupulosos. Los especuladores y los fondos de cobertura pueden hacer una fortuna tomando posiciones en las acciones.

Aun así, lo más probable es que en esta ráfaga de ofertas se destruya el valor de las participaciones de los accionistas. La mayor parte de los ahorros por eficiencia prometidos por los oferentes terminarán siendo una ilusión.

Los nuevos conglomerados mineros provocarán una reacción de los Gobiernos y los reguladores, que afectará las ganancias y los dividendos, y toda esa negociación distraerá a los ejecutivos de su tarea principal: encontrar más material en el suelo y extraerlo. El fuerte aumento de los acuerdos relativos a recursos lleva más de un año ganando aceptación. El verano pasado, Xstrata Plc propuso una enorme fusión con Anglo American Plc. Ese acuerdo no funcionó, pero muchos otros sí.

En lo que va del presente año, las empresas de materias primas anunciaron tomas de control por 362.000 millones de dólares, según datos de Bloomberg. Los acuerdos en el área de recursos representan el 28 por ciento del mercado de fusiones que alcanza 1,26 billones de dólares este año, el doble de su participación media durante los 10 años anteriores.

Las explicaciones del fenomeno

No es difícil entender por qué, las tasas de interés están en un mínimo histórico. Si usted considera que China y el resto del mundo en vías de desarrollo continuarán creciendo más o menos al ritmo actual, los minerales y los recursos serán una gran industria en las próximas dos o tres décadas.

Parece ser un buen momento para pedir prestado todo el dinero que pueda y armar su propio conglomerado lo más grande y dominante posible.

¿Los accionistas recibirán algo de esto? No, sólo los banqueros y los ejecutivos ganarán importantes sumas de dinero. Los accionistas están a punto de ser burlados. Veamos por qué. Primero, la mayoría de las promesas anunciadas por los directivos cuando se revelan los acuerdos resultarán mucho más fáciles de hacer que de cumplir.

Los ejecutivos que promocionan una megafusión tienen un repertorio de frases estándar bien ensayadas que recitan de memoria: mayor eficiencia, eliminar capas de costos, evitar superposiciones, más capacidad de determinación de precios, etcétera.

Sin embargo, todo el que haya trabajado alguna vez en empresas se da cuenta de que cuanto más se agranda una empresa, más burocrática se vuelve. Algunos costos se eliminan, pero se agregan otros. El resultado rara vez es positivo. En las notas anexas encontrará las otras dos razones que explican este fenómeno.

Distracción para los directivos

Invertir todo el tiempo en preparar una oferta o rechazarla, es una distracción para los altos cargos. En la década de los 90, el sector farmacéutico pasó por un frenesí similar de acuerdos, creando empresas como GlaxoSmithKline Plc. Hay escasas pruebas de que esto haya redundado en nueva riqueza para sus accionistas. Simplemente gastó tiempo y energía que se podría haber dedicado a encontrar nuevos medicamentos, que es justamente la razón por la cual el sector existe.

Del mismo modo, los acuerdos en materia de recursos simplemente distraerán a las empresas de la exploración y el desarrollo, que es la esencia de su actividad. No tiene demasiado sentido comprar empresas de recursos. Lo único que se hace es amontonar activos.

El tamaño del sector llamará la atención

Un sector dominado por conglomerados de recursos generará una reacción reguladora y política. Ya hemos visto algunas señales. Australia propuso un fuerte impuesto del 40 por ciento sobre los gigantes mineros.

China, el mayor consumidor de metales del mundo, proyecta extender un impuesto sobre la producción de petróleo, gas y carbón de una provincia a todo el país. Tom Albanese, máximo responsable ejecutivo de Rio Tinto Group, advirtió acerca del avance del "nacionalismo de los recursos" a raíz de que los Gobiernos tratan de obtener una parte más importante de las utilidades mineras.

Cuanto más se agranden las empresas, más crecerá ese tipo de presión. Si usted ve a un conglomerado obteniendo ganancias de miles de millones en su país, y sospecha que también llegó a tener algo parecido a un monopolio, existe la tentación de gravarla con impuestos o controlar sus precios y ganancias. Mientras que muchas empresas más pequeñas que obtienen ganancias más modestas resultan mucho menos atractivas.

Las cifras

28% del mercado mundial de las fusiones empresariales en este año corresponden al sector de los recursos.

2.900 millones de dólares ofreció Korea National Oil Corp. por la firma de exploración Dana Petroleum Plc.

40% de impuesto a las actividades de los gigantes mineros propuso imponer el Gobierno de Australia.