Carlos Gustavo Cano, codirector del Banco de la República.
Foto: Claudia Rubio / Portafolio

El codirector del Banco de la República, Carlos G. Cano, propone medidas macroprudenciales y complementarias al alza de las tasas.

Carlos Gustavo Cano es uno de los codirectores del Banco de la República que más generan debate en la junta directiva de la entidad por las propuestas que lanza al ‘ruedo’. Es partidario de frenar el crecimiento del crédito no acudiendo solamente al aumento de la tasa de interés, sino adoptando otro tipo de medidas. El próximo viernes será la segunda reunión de la junta del Emisor en el 2012 y desde ya se genera expectativa por las decisiones que pueda tomar.

Usted ha planteado en la junta directiva que se tomen medidas macroprudenciales para frenar el crecimiento del crédito para no usar solo el alza de la tasa de interés. ¿Cuáles son esas medidas?

He venido insistiendo en esa alternativa que podría tomar el Banco y la Superintendencia Financiera. Por ejemplo, el Banco tiene el instrumento del aumento de los encajes y, la Súper, el de fijar mayores provisiones a los intermediarios. Aunque el crédito comenzó el 2012 con una leve moderación en su ritmo de crecimiento por el efecto del aumento de tasas, si se vuelve a acelerar, yo insistiré en la adopción de las medidas macropudenciales. Estas son un instrumento complementario a las tasas de interés.

¿Qué efectos inmediatos tendrían sobre el crédito?

No podemos correr el riesgo de sobreutilizar la tasa de interés más adelante. Los movimientos de la tasa impactan más en el crédito comercial, pero el crédito de consumo responde mucho menos. De todos los tipos de préstamos, el que nos va a preocupar mucho más es el de consumo por razones inflacionarias y de estabilidad financiera, porque debemos proteger a los hogares, previniendo niveles excesivos de endeudamiento.

¿Cuál es el nivel adecuado de la tasa de interés del Emisor?

Esa discusión empieza a darse y en este momento estamos en ese debate. Nuestras reflexiones comienzan a girar alrededor de un balance de riesgos que consisten en lo siguiente: primero, en caso de no seguir haciendo reajustes en la tasa, cuando la economía sigue creciendo de una manera muy dinámica, podría colocarnos en dificultades en la inflación. Los análisis técnicos más ortodoxos muestran que la brecha del producto se ha cerrado. Esa brecha es la diferencia entre el PIB observado y el potencial. Por otra parte, está la tasa de desempleo a partir de la cual, hacia abajo, se estaría recalentando la economía y ya estaríamos en una situación de alimento de la inflación.

También debemos mirar el futuro y, desde ya, miramos a finales del 2013 e inclusive el 2014 para considerar o no alzas adicionales de la tasa de interés. Aquí, miramos el PIB potencial y en ese caso el país ha cambiado. Ese indicador puede ser más alto que lo visto históricamente.

¿Se está llegando al tope en el alza de la tasa de interés?

Si no hemos llegado, estamos viendo la luz del final.

Tema cambiario: ¿le preocupa la revaluación?

Creo que estamos en un nivel de revaluación inquietante. Y por eso me parece bien que se haya tomado esa medida de compra de dólares porque las intervenciones sirven en la reducción de la volatilidad. 

Me parece muy razonable la preocupación, no solo de los exportadores, porque la tasa de cambio afecta, para bien o para mal, a una tajada mayor de la economía, como son todos los productores colombianos que compiten con importaciones.

¿Por qué retomaron las compras diarias de dólares? 

Necesitamos tener un nivel óptimo de reservas internacionales. Compramos dólares porque hay espacio monetario.

Hoy, las reserva internacionales están en un nivel bajo, comparadas con las importaciones. El mundo está en proceso de revaluación provocada por la autoridad monetaria de EE. UU. y ante eso no hay nada que hacer. De todas maneras, si nos revaluamos igual que nuestros vecinos, no perdemos competitividad. 

FERNANDO GONZÁLEZ P.

SUBEDITOR DE ECONOMÍA Y NEGOCIO