Bajar tasas, un riesgo para el control fiscal: Laserna

A algunos de los codirectores del Banco de la República y a varios analistas financieros sigue sin gustarles la idea de bajar las tasas de interés como plantean los empresarios y el Gobierno para evitar una fuerte desaceleración de la economía nacional.

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noviembre 10 de 2008 - 05:00 a.m.
2008-11-10

El codirector del Emisor, Juan Mario Laserna es de los que ve muy peligroso reducir la tasa de intervención de la entidad porque, en su concepto, pueden ser más los perjuicios que los beneficios para la economía. Por un lado –señala– que una reducción de intereses generaría nuevas expectativas de inflación, lo que puede redundar en aumentos de las tasas de los Títulos de Tesorería (TES) en el mercado secundario. Esto origina la desvalorización de los TES y golpea de manera inquietante a los inversionistas institucionales, con pérdidas sustanciales en sus portafolios. Ese golpe lo sentirían de manera especial entidades como los fondos de pensiones y cesantías, las compañías de seguros, las firmas comisionistas de bolsa, los fondos fiduciarios y los bancos. “Bajar las tasas puede tener un efecto desastroso para los portafolios financieros”, dice el codirector del Emisor. De todas manera, en la Junta Directiva del Banco de la República ya hay al menos dos votos a favor del recorte de intereses, según lo revelan las Minutas de la última reunión. Se votó por un recorte de 0,25 e incluso por uno de 0,5 puntos porcentuales. Al intervenir en un foro organizado por la firma comisionista Interbolsa, Laserna advirtió que con un aumento de las tasas de la deuda pública interna el golpe final lo recibirían las cuentas fiscales de la Nación, pues los inversionistas le exigirían al Gobierno Nacional rentabilidades cada vez mayores por comprarle los TES en el mercado primario. En otras palabras, el endeudamiento público local sería cada vez más costoso, lo que afectaría notablemente la política fiscal del Ejecutivo. “Al final se limitarían las posibilidades de financiación del Gobierno”, asegura Laserna, tras señalar que “el estímulo fiscal depende de cómo se maneje el estímulo monetario”. En opinión del codirector del Emisor, el enfriamiento que se ha dado en la economía colombiana en los últimos meses tras el crecimiento del año 2007 fue un hecho positivo, especialmente para enfrentar mejor la crisis financiera que se vice a nivel mundial. “Si la crisis nos coge en medio del auge del año pasado, la desaceleración hubiera sido mucho más fuerte para Colombia, porque la restricción del crédito se habría dado en momentos en que las empresas necesitaban más recursos para financiarse”, puntualiza Laserna. ‘EMISOR ACTUÓ BIEN’ Por el lado de los analistas económicos, cada vez son más la voces de apoyo a la política que ha aplicado el Banrepública de subir las tasas de interés para contener la inflación. El consultor privado y ex director de Planea- ción Juan Carlos Echeverry señala que el papel del Emisor ha sido fundamental para que la econo- mía colombiana esté hoy mucho mejor preparada que antes para afrontar la crisis financiera internacional. Por eso no es partidario de bajar las tasas. WILABR

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