Banrepública deja quieta la tasa de interés en 4,5%

En la junta del Emisor se consideró el débil crecimiento mundial y la fuerte caída en el precio del petróleo, que afectará los ingresos nacionales. Las expectativas de inflación se mantienen estables en 3 por ciento.

Banrepública deja quieta la tasa de interés en 4,5%

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Banrepública deja quieta la tasa de interés en 4,5%

Finanzas
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noviembre 28 de 2014 - 01:51 p.m.
2014-11-28

La Junta Directiva del Banco de la República ratificó su compromiso con la estabilidad de precios al establecer la meta de inflación para 2015 en 3%, con un rango de ± 1 puntos porcentuales.

Tras su reunión de noviembre, la Junta reitera que las acciones de política monetaria continuarán dirigidas para que la inflación se mantenga alrededor del 3% y comunica que dicho valor debe ser usado para efectos legales. "Una inflación baja y estable es la mejor contribución que puede hacer la política monetaria al crecimiento sostenible del producto y del empleo", agregó un comunicado del Emisor. En la sesión también decidió mantener la tasa de interés de intervención en 4,5%.

La firma comisionista Credicorp Capital señala que tras la reunión de la Junta el mensaje del Emisor es "Esperar y ver".

"El BanRep decidió, por unanimidad, mantener su tasa de interés de intervención en 4,5% por tercer mes consecutivo, como era esperado por todo el mercado (incluyéndonos). El lenguaje fue neutral en medio de un alto dinamismo de la demanda interna, una tendencia creciente de la inflación observada, expectativas de inflación que se mantienen ancladas cerca al 3%, la debilidad de la demanda externa, un deterioro gradual de las primas de riesgo de países emergentes y la fuerte reducción en los precios del petróleo.
De acuerdo con lo anterior, ante una fuerte dinámica de la demanda interna y una creciente incertidumbre a nivel global, consideramos que la mejor estrategia será ‘esperar y ver’, por lo que mantenemos nuestra estimación de una tasa de interés inalterada en 4,5% en los próximos meses (al menos durante 1T15)".
La firma agrega que "si bien comienzan a incrementarse las apuestas en cuanto a que el siguiente movimiento del BanRep podría ser a la baja tras la fuerte caída del precio del petróleo y la propuesta reciente de reforma tributaria, aún no tenemos el convencimiento de que éste sea el escenario más probable. En general, una fuerte demanda interna, la proyección de una inflación observada que alcanzaría niveles de 3,8% - 3,9% en el 1T15 (lo que a su vez tiene el potencial de deteriorar las expectativas de inflación a pesar de que la tendencia de los precios se explique por factores temporales), una confianza de los agentes económicos que se mantiene en niveles altos, un gasto público que continuaría dinámico en 2015 y la fuerte depreciación del peso (la cual actúa como estabilizador automático contrarrestando en un buena parte la reducción en los precios del petróleo y favorecer el comportamiento de los demás sectores transables de la economía), hacen realmente complejo determinar el momento y la dirección del siguiente movimiento de la tasa repo.

Por su parte, el equipo de Investigaciones de Bancolombia, señala que la decisión de tasas refleja cautela ante el impacto externo negativo podría recibir la economía colombiana.
"Nuestra conclusión sobre la decisión del Emisor, es que no solo debe resaltarse la percepción que tiene la autoridad monetaria de la demanda externa, y el efecto negativo que traería sobre los términos de intercambio la reducción de los precios internacionales de materias primas, sino también sobre la actividad real en general".
Lo anterior implica que se prevé un ritmo de crecimiento económico mucho más cercano al potencial, pero "a nuestro juicio, consideramos que la brecha del producto estaría levemente en terreno negativo comenzando 2015, ante lo cual no solo las presiones inflacionarias serían menores desde el componente de demanda, sino que el ritmo de expansión no estaría acompañado de una mayor aceleración del crédito, factores que llevarían a la autoridad monetaria a mantener su tasa de referencia inalterada en un nivel real que sigue siendo expansivo en los próximos meses y probablemente a realizar un recorte hacia el 2T15 al 4,25%".

Lo anterior se soporta en que el Emisor prevé que la dinámica económica de 2015 se daría a un ritmo menor que 2014, con un crecimiento del PIB de 4,3% para el próximo año, "muy cerca de nuestra estimación (4,4%) y de que las expectativas de inflación se encuentran ancladas en niveles cercanos al 3%".
LO QUE ANALIZÓ EL BANCO

La Junta tomó en consideración principalmente los siguientes aspectos:

1. La nueva información de actividad económica para el tercer trimestre de 2014 ratificó el débil crecimiento mundial. Se espera que la demanda externa continúe impulsada principalmente por la economía de los Estados Unidos, mientras que para la zona del euro se proyecta un bajo dinamismo. China continuaría con una desaceleración moderada y algunos países socios de la región seguirían creciendo a tasas menores que sus promedios de años recientes.

2. Las primas de riesgo de varios países emergentes continúan mostrando un lento deterioro y sus monedas siguen depreciándose frente al dólar. Lo anterior, en un entorno de desaceleración de sus economías y de un descenso de los precios de los bienes básicos que algunas de ellas exportan.

3. El precio internacional del petróleo volvió a caer y se mantiene por debajo del pronóstico del equipo técnico para 2014 y 2015. Esto ha implicado un deterioro de los términos de intercambio del país, a pesar de que las cotizaciones internacionales del café continúan altas. La caída en los términos de intercambio se traduce en un deterioro en el ingreso nacional.

4. En Colombia, los indicadores más recientes de oferta y demanda sugieren que en el segundo semestre de 2014 el PIB crecería a buen ritmo, aunque a una tasa menor que la registrada en la primera mitad del año. El principal impulso provendría de la demanda interna, mientras que la balanza comercial tendría un aporte negativo al crecimiento. Con la nueva información, el equipo técnico mantuvo su proyección de crecimiento para 2014, entre 4,5% y 5,5%, con 5%, como cifra más probable.

5. En octubre el crédito bancario volvió a registrar un menor ritmo de aumento anual, aunque a una tasa superior que el crecimiento del PIB nominal estimado para el presente año. La menor dinámica la presentó el crédito a las empresas, mientras que el dirigido a los hogares (consumo e hipotecario) se aceleró. Todo ello en un contexto de débil transmisión de los aumentos de la tasa de interés de referencia hacia las tasas de interés de los préstamos.

6. En octubre la inflación anual se incrementó y se situó 3,29%, en línea con lo esperado por el equipo técnico. Parte de dicha aceleración se explicó por un incremento en los precios de los alimentos, el cual se espera sea transitorio. El promedio de los cuatro indicadores de inflación básica se situó en 2,76%.

7. Las expectativas de inflación de los analistas y las implícitas en los papeles de deuda pública permanecen estables y cerca del 3%.

CONCLUSIONES DE LA REUNIÓN

En resumen, la demanda agregada continúa mostrando un fuerte crecimiento en un contexto cercano a la plena utilización de la capacidad productiva. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación se mantienen cerca del 3%. Lo anterior se presenta en un entorno de deterioro de los términos de intercambio y de creciente incertidumbre sobre la recuperación de la actividad económica mundial y el costo del financiamiento externo, factores que pueden incidir en la demanda agregada y en la tasa de cambio. Hecha la evaluación del balance de riesgos, la Junta Directiva consideró apropiado mantener inalterada la tasa de interés de referencia.

"La Junta seguirá haciendo un cuidadoso monitoreo del comportamiento y proyecciones de la actividad económica e inflación en el país, de los mercados de activos y de la situación internacional. Finalmente, reitera que la política monetaria dependerá de la información disponible", concluye la información suministrada por el Emisor tras la reunión, este viernes.