BUZON DEL INVERSIONISTA

BUZON DEL INVERSIONISTA

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agosto 10 de 2006 - 05:00 a.m.
2006-08-10

¿Cuál será el efecto del cambio en la postura de la política monetaria por parte de la Reserva Federal en el comportamiento de la tasa de cambio? Hasta ahora, el comportamiento de la tasa de cambio había estado afectado principalmente por las expectativas de una pausa en el incremento de las tasas de la FED en E.U. Sin embargo, dada la mayor probabilidad de un cambio definitivo en la postura de la FED, es de esperar que durante los próximos meses los determinantes fundamentales, distintos a los movimientos de la autoridad monetaria de E.U., tengan una mayor incidencia sobre el comportamiento del dólar. En este sentido, el comportamiento esperado de los determinantes fundamentales señala la existencia de presiones hacia la devaluación para finales del 2006. En primer lugar, debido a una eventual recesión en E.U. y su consiguiente efecto sobre la economía global, no existe la perspectiva de una entrada generalizada de capitales hacia el país. La única fuente significativa de dólares por esta vía se limita a la emisión de deuda externa por parte del gobierno colombiano. Así, las presiones revaluacionistas durante el 2005, generadas principalmente por un gran flujo de capitales hacia el país, no se repetirán durante el próximo año. Por otro lado, se espera un ajuste en la tasa de cambio que permita reducir el déficit en cuenta corriente. Es muy probable que las condiciones externas favorables para Colombia hasta ahora, tomen un giro en los próximos meses. El año pasado, la mayor oferta de dólares, por mayores ingresos de exportaciones generó fuertes presiones hacia la revaluación. No obstante, es de esperar un debilitamiento en los precios de los commodities que afecte negativamente los ingresos por exportaciones y la oferta de dólares. En síntesis, se espera que durante los próximos meses, menor oferta de dólares, guiada por el comportamiento de los fundamentales, genere presión devaluacionista.

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