El camino de la integración bursátil

El 15 de enero finalizó en Lima la segunda mesa de trabajo entre los representantes de los entes de control financieros de Colombia, Perú y Chile, como parte del proceso de integración de las Bolsas de Valores de estos tres países: la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) y la Bolsa de Valores de Lima (BVL).

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enero 28 de 2010 - 05:00 a.m.
2010-01-28

En esta reunión se analizaron los cambios normativos y operativos necesarios para la integración. Asimismo, se inició el estudio sobre los diferentes aspectos de los mercados y el tipo de modelo que se pondría en práctica para llevar a cabo este proyecto. Los reguladores de los tres países decidieron efectuar el proceso de integración en dos fases. La primera se pondrá en marcha en noviembre de este año y contempla la realización de la integración por medio del “enrutamiento intermediado”, propiciando la coordinación entre los intermediarios de cada país. La segunda fase, que se espera se implemente a fines del 2011, aborda el acceso directo de los intermediarios y la estandarización de las reglas de negociación. El acuerdo de integración no contempla una fusión total de las tres bolsas en una sola plaza. Cada plataforma bursátil se mantendría independiente y administraría su plataforma tecnológica bajo el seguimiento del ente de control de su país de origen, lo que no generaría ningún tipo de conflicto en el control del mercado accionario de cada nación. Con el intercambio de flujos en la inversión de renta variable se buscará incrementar la liquidez de los tres mercados. En el 2009 el mayor monto negociado en acciones lo tuvo la BCS con 34,7 mil millones de dólares, seguido por la BVC con un monto negociado de 16,5 mil millones de dólares y por último la BVL que tiene un rubro negociado 4 mil millones de dólares. De esta forma, la suma total negociada en conjunto estaría cerca de los 56.000 millones de dólares, cifra que por las sinergias internas de la integración podría ser mucho mayor. Al observar la experiencia de la integración de otras bolsas como Euronext (el mercado de integración de cuatro bolsas de Europa), un estudio de Uif Nielson encontró que la liquidez aumenta por el incremento en la base inversionista (aumento de inversionistas potenciales), por la profundización del mercado y por la disminución de los costos de transacción. También comprueba que la integración hizo más atractivo el listado en bolsa de nuevas empresas. Finalmente, el estudio concluye que las ganancias por el aumento de liquidez tuvieron mayores efectos positivos sobre las empresas más grandes y las empresas que tenían inversiones en el exterior, en parte debido a que son más visibles para los inversionistas extranjeros En cuanto a capitalización bursátil, la BCS es la de mayor valor con 248.000 millones de dólares, seguida por la BVC con 134.000 millones de dólares y por la BVL con 80.000 millones de dólares. De esta forma, en el escenario de una consolidación, la capitalización bursátil total a precios actuales superaría los 460.000 millones de dólares, ubicándose por encima de la Bolsa de México que asciende a 376.000 millones de dólares. La nueva plaza estaría en el quinto lugar entre las bolsas de América, posicionándose como un destino importante para los inversionistas mundiales. Por su parte, durante los últimos 12 meses, la rotación de la capitalización bursátil de la BCS fue de 18,4 por ciento, seguida por la de la BVC con 12,9 por ciento, y por la de la BVL con 8,3 por ciento. El proyecto de integración también ofrecerá más alternativas de inversión para sus participantes, lo que contribuiría a mejorar la diversificación del riesgo. Al cierre del 2009, la bolsa con mayor número de sociedades inscritas en renta variable era la BVL con 258, seguida por la BCS con 232 y por la BVC con 88. Al integrar estos mercados el número de acciones disponible para los inversionistas llegaría a más de 562, lo que la ubicaría como la plaza con la mayor oferta de títulos en América Latina (actualmente la bolsa con el mayor número de sociedades listadas es la de México con 396). La complementariedad entre las bolsas no sólo se daría por medio de la liquidez y del número de acciones, sino también por el tipo de negocios que predominan en cada mercado accionario. Lo anterior aumentaría el atractivo de esta plaza para los inversionistas mundiales. En Perú, el sector predominante en el ÍGBVL (Índice General de la Bolsa de Valores de Perú) es el minero (25 por ciento del total); en Chile, el de mayor participación en el Ipsa (Índice de Precios Selectivo de Acciones) es el de generación de energía (26 por ciento del total), y en Colombia el principal en el IGBC es el financiero (38 por ciento del total). Sin embargo, dentro de todo este análisis hay que tener en cuenta que pueden existir ciertos obstáculos en la regulación interna de cada país, que harían que el proceso fuera más lento. Por lo tanto, se espera que se realicen modificaciones internas a la regulación de cada país con el fin de que ciertas normas no generen distorsiones en los mercados una vez hecha la integración. LOPJUA

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