Cayeron los precios de los títulos de deuda pública (TES) por culpa de la inflación del país

Entre el lunes y el viernes de la semana pasada quienes tienen dinero en TES, perdieron $18 millones por cada $1.000 millones invertidos en los papeles que vencen en el 2020.

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julio 11 de 2008 - 05:00 a.m.
2008-07-11

A su vez, acumularon un rendimiento negativo de 145 millones en lo corrido del 2008 para el mismo monto de inversión.

Debido a las grandes cifras que se manejan en este mercado, la mayoría de los afectados por la desvalorización de los TES, aparte del Gobierno al que se le encarece su deuda, son entidades financieras, aunque entre ellas hay unos jugadores que deben repartir esas pérdidas entre sus clientes: las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP).

El golpe de los TES es muy duro para los fondos, pues en ellos tienen invertido el 41 por ciento de los recursos que administran, que hasta marzo pasado sumaban 50,8 billones de pesos. Esto indica que muy probablemente sus 8 millones de afiliados a pensiones obligatorias (de los cuales 5 millones también cotizan cesantías) van a ver una reducción de sus saldos el próximo extracto.

Además, si con la caída de las acciones en el primer trimestre se produjo mucho ruido en las AFP, con la de los TES la situación puede ser más grave, dado que tienen más dinero invertido en ellos (en acciones está el 27 por ciento).

¿Qué está pasando? Según los expertos, son varias las razones que explican la desvalorización de los TES y la que más mencionan, es la creciente inflación del país (a junio alcanza un 7,18 por ciento anual). "Cuando el nivel de precios sube, los inversionistas demandan una mayor prima de riesgo al momento de comprar papeles de deuda, sobre todo la de largo plazo, pues no saben en cuánto va a estar la inflación en el futuro", explica Camilo Pérez, del Banco de Bogotá.

Debido a que las expectativas de inflación tanto para este año como para el 2009 están al alza, el viernes el TES del 2020, que sirve de referencia para este mercado, cerró con una tasa de interés del 13 por ciento, la más alta desde que salió al mercado hace tres años, lo que implica que también está en su precio más bajo, pues en los títulos de deuda la tasa de interés es inversa al precio.

Las noticias negativas de E.U. aumentan la aversión al riesgo de los inversionistas internacionales, que prefieren salir de los países emergentes.

El Emisor también tiene su parte

La mayor inflación ha disparado la incertidumbre con respecto a lo que sucederá con las tasas de interés del Banco de la República, debido a que cualquier movimiento de ellas hacia arriba o hacia abajo se replica en todas las demás tasas de interés de la economía, y por su puesto en las de los TES.

"Aun no hay consenso sobre lo que decidirá el Emisor a este respecto y mientras se llega a un acuerdo, los TES seguirán afectados. A eso se suma un ambiente externo poco favorable para las inversiones locales", explica Carolina Tovar, analista de investigaciones económicas de Corficolombiana.

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