Los ‘commodities’ seguirán de moda El clima dará un golpe a la economía colombiana 1.923 2,51

Los ‘commodities’ seguirán de moda El clima dará un golpe a la economía colombiana 1.923 2,51

POR:
diciembre 18 de 2010 - 05:00 a.m.
2010-12-18

LUIS MONDRAGÓN* Especial para PORTAFOLIO Cierra el 2010, año en el que los commodities, incluyendo los tradicionales oro, petróleo, plata y otros de índole agrícola, lograron situarse en el escalafón de los activos más apetecidos. Al mismo tiempo, los mercados emergentes continuaron dominando los titulares, y Colombia no fue la excepción. La nota disonante fueron las llamadas economías periféricas de Europa, las cuales incrementaron la incertidumbre sobre el futuro del Euro, y con ello, la volatilidad en el mercado de divisas fue la norma. El 2011 se proyecta muy similar, en esencia, pero considero que los retornos obtenidos en los mercados bursátiles serán más moderados, debido a que los mercados emergentes tendrán la mira en las directrices que las autoridades chinas tengan sobre las políticas monetarias y de tasas de interés, lo cual tiene como finalidad enfriar dicha economía para evitar un desbordamiento en la inflación. Una desaceleración del crecimiento chino pondría en riesgo la dinámica de varias economías que dependen del dragón de oriente para efectos de su mantener sus balanzas comerciales superavitarias, y en particular, aquellas en donde las materias primas juegan un papel primordial. En Europa, la situación tiende a que la expectativa se mantenga y que las llamadas reformas fiscales comiencen a dar sus frutos en cuanto a reducciones de sus altos déficits presupuestales, los cuales serán vitales para efectos de una recuperación en la confianza de los inversionistas y de esa manera los spreads entre las tasas de los bonos alemanes y las de los pares de las economías en riesgo, como lo han sido Grecia, Irlanda, Portugal y España, primordialmente, vuelvan a niveles más sostenibles. Queda la gran incertidumbre en cuanto a los efectos de los recortes presupuestales en las tasas de crecimiento económico, por lo cual el vaivén en mercado de divisas y en particular en lo que respecta al euro y a la libra esterlina estarán sujetas a las datos a nivel macro que se vayan dando a conocer. En Estados Unidos, el debate continúa acerca del muy agresivo papel por parte de la FED de seguir inyectándole recursos a la economía, y su incidencia en el mediano plazo en temas de credibilidad y confianza hacia el dólar. Mientras el ejecutivo y el Congreso se debaten en cómo reducir el déficit fiscal, y el proceso de la administración de Obama pierde popularidad, a nivel mundial se cuestiona la capacidad del dólar de mantener su hegemonía. Es por esta última razón que nuevamente los commodities serán el activo de moda para el 2011. El alto nivel de liquidez con el que cuentan los grandes inversionistas institucionales, incluyendo los bancos y en particular los hedge funds, permitirán que estos hagan de las suyas en dichos mercados, no tanto por los fundamentales inherentes a cada uno de esos activos, pero más por razones asociadas a falta de alternativas que brinden rápidas rentabilidades, y en donde la facilidad para entrar y salir de posiciones es altamente valorada. * Consultor empresarial y catedrático universitario Archivo PORTAFOLIO Para el caso de Colombia, el 2011 se muestra con varios retos a superar. Los efectos de la inclemente ola invernal apenas comienzan a ser conocidos, y de acuerdo a los ‘entendidos’ en el tema, tendremos otros seis meses más de lo mismo. Es obvio que varios sectores se verán perjudicados, como ya lo muestran los ganaderos, floricultores, y qué decir de las ramificación que el estado de las vías trae en el resto del aparato productivo. De entrada la inflación comenzará a reflejar el menor abastecimiento de comestibles, el cual, aunado a un incremento en el precio de los combustibles, permite proyectar una política por parte del Banco de la República menos benevolente de lo que ha sido a la fecha. El reto de las diferentes autoridades, incluyendo al ejecutivo, es no permitir una pérdida en el clima de los negocios. La reconstrucción del país conllevará a un mayor esfuerzo en el plano fiscal, en donde muy probablemente impuestos transitorios harán sus respectivos trámites en el Congreso. A la par, un incremento en la emisión de TES es de esperarse, como la muy esperada venta de un porcentaje cercano al 10 por ciento de Ecopetrol en manos del Gobierno. Como resultado, el mercado local de acciones estará muy pendiente de las ramificaciones que traerá el posible incremento en tasas de interés en el mercado secundario de TES, el efecto climatológico en la evolución de los indicadores líderes macroeconómicos, aunado al efecto de debilitamiento adicional del dólar por las razones previamente mencionadas, sin tener en consideración el apetito de la inversión foránea hacia el sector minero-energético. La estrategia, en resumen, para el primer semestre del 2011 apunta a mantener la porción de renta fija a corto plazo, incrementar el porcentaje en commodities, disminuir la posición en renta variable, o al menos la que se tenga en Repos, incrementar el nivel de caja con la finalidad de aprovechar los bajones que se darán, de cuando en cuando, en algunas de las blue-chips locales debido al efecto que traerán las noticias de China y Europa primordialmente. Por último, y de acuerdo a su pericia como trader, pensar en sacarle jugo a la volatilidad que continuará en los pares más importante de divisas. pesos, así cerró ayer el precio del dólar, al registrar un incremento de siete pesos. por ciento es la inflación en lo que va corrido del año. En los últimos 12 meses es de 2,59 por ciento. Ante las dudas de que el dólar mantenga su hegemonía, nuevamente los ‘commodities’ serán el activo de moda para el 2011”.

Siga bajando para encontrar más contenido