Consultorio/Balanza de pagos en 4T12

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Consultorio/Balanza de pagos en 4T12

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abril 19 de 2013 - 03:58 a.m.
2013-04-19

De acuerdo con los datos de balanza de pagos, el déficit en Cuenta Corriente (CC) de Colombia aumentó a 3,6 mil millones de dólares en el 4T12 (cuatro trimestre del 2012), desde 3,4 mil millones en el 3T12, como consecuencia de un fuerte deterioro en la renta neta de los factores, que fue compensado parcialmente por un repunte en la balanza comercial. Al igual que en los demás trimestres del 2012, el déficit en CC estuvo totalmente financiado por la Inversión Extranjera Directa (IED).

Los datos del 4T12 confirman la desaceleración del crecimiento de la IED y de los ingresos y egresos por concepto de utilidades y dividendos, como viene ocurriendo desde finales del 2011, reflejando el menor crecimiento económico local y externo.

SUPERÁVIT COMERCIAL NO COMPENSÓ EGRESOS POR UTILIDADES Y DIVIDENDOS

Aunque el déficit en CC aumentó en el 4T12, su relación respecto al PIB se mantuvo estable en el 3,8 % el 3T12. El aumento del monto del déficit en CC estuvo explicado principalmente por el fuerte deterioro de la renta neta de los factores, que pasó de -3,8 mil millones de dólares en el 3T12 a -4,9 mil millones en el 4T12. Los egresos por renta de los factores ascendieron a 5,8 mil millones de dólares en el 4T12, creciendo 4,6% frente al 4T11 y 23,8% frente al 3T12, mientras que los ingresos por renta de factores sólo llegaron a 893 millones de dólares (9,4 % a/a y 2,5 % t/t).

De los egresos por renta de factores, 4,7 mil millones correspondieron a utilidades y dividendos de la IED, particularmente la destinada al sector petrolero (33 %). Por su parte, 73% de los ingresos por renta de factores, provinieron de la inversión directa en el exterior por parte de residentes locales.

Aunque la mayoría de estos rubros se encuentran en máximos históricos, desde finales del 2011 se evidencia una desaceleración de su crecimiento, con algunas contracciones en el segundo semestre del 2012, como resultado de un menor ritmo de crecimiento de las utilidades del sector petrolero y del resto de sectores.

Por su parte, la balanza comercial repuntó en el 4T12, registrando un superávit de 128 millones de dólares, frente al déficit de 805 millones en el 3T12. Este resultado estuvo explicado por un mayor superávit de la balanza comercial de bienes y por una leve reducción en el déficit de la balanza comercial de servicios.

Las exportaciones tradicionales mejoraron su desempeño en el 4T12 frente al 3T12: las ventas externas de petróleo aumentaron 4,2 % t/t (el mejor registro del año y el segundo mejor desde el 3T11), y las de carbón se expandieron 22,3 % t/t, frente a la caída de 21,6 % t/t en el 3T12, cuando la producción y el transporte se vieron afectados por las huelgas laborales en el Cesar.

En contraste, las exportaciones no tradicionales disminuyeron 1 % t/t en el 4T12, luego de los crecimientos positivos de los dos trimestres previos, reflejando la debilidad de la economía global hacia finales del 2012. Por su parte, las importaciones (de bienes y servicios) disminuyeron 1,7 % t/t en el 4T12, luego del aumento de 1 % t/t en el 3T12, debido principalmente a menores compras externas de bienes intermedios y materias primas.

Las remesas de los trabajadores (el principal ingreso por transferencias) se mantuvieron relativamente estables en el 4T12, al ubicarse en 1,1 mil millones de dólares, superiores en 69 millones a las del 3T12 e inferiores en 30 millones a las del 4T11, reflejando el lento proceso de recuperación de la economía global.

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA Y RESERVAS INTERNACIONALES

En el 4T12, el superávit en la cuenta de capital y financiera disminuyó a 4.9 mil millones de dólares, desde 5,3 mil millones en el 3T12, principalmente por una importante caída en la inversión extranjera de portafolio (menos emisiones primarias en el exterior, que no fueron compensadas por mayores flujos de inversión extranjera en el mercado secundario).

La IED se mantuvo relativamente estable, al pasar de 4 mil millones de dólares en el 3T12 a 4,1 mil millones en el 4T12 (aunque por debajo de los 4,3 mil millones del 2T12), con lo cual la relación IED/PIB permaneció en 4,3 %, levemente superior al promedio de 4,1 % desde 2011. Aunque el crecimiento de la IED aumentó a 38 % a/a en el 4T12, desde -0,3 % a/a de 3T12, en todo el 2012 se desaceleró a 17,8%, desde 98 % en el 2011, debido principalmente al menor crecimiento de la IED al sector petrolero. No obstante, los flujos de IED siguieron siendo suficientes para financiar el déficit en CC.

En contraste, la inversión directa en el exterior disminuyó fuertemente en 4T12, pues se registró un importante reembolso de capitales al país.

Finalmente, las reservas internacionales aumentaron en 1,8 mil millones de dólares en el 4T12, la variación más alta históricamente, como resultado de la intervención cambiaria del BanRep para combatir la apreciación del peso. Así, el saldo de las reservas internacionales brutas a finales de 2012 ascendió a 37,5 mil millones de dólares, superior en 5 % al del 3T12 y en 16 % al del 4T11.

Para 2013, creemos que la IED se mantendrá en niveles similares a los del 2012 y seguirá siendo el principal financiador del déficit en CC. Consideramos que las condiciones macroeconómicas del país siguen siendo favorables, a pesar de la desaceleración reciente, y que los precios internacionales del crudo continuarán en niveles relativamente elevados, lo cual seguiría impulsando la IED hacia el sector petrolero. Esperamos que la acumulación de reservas siga aumentando durante el año, como consecuencia de medidas cambiarias más agresivas en 2013 para controlar la revaluación.

Luis Omar Herrera Prada

Analista cambiario de Corficolombiana

Julio Cesár Romero

Analista macroeconómico de Corficolombiana

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