Debut de Ecopetrol altera nicho de la renta variable

Desde que se realizó la democratización del 10 por ciento de la propiedad accionaria de Ecopetrol el título de esta compañía se ha apreciado cerca de 100 por ciento, pasando de un precio de emisión de 1.400 pesos a un precio de cierre de 2.835 pesos el viernes pasado.

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mayo 15 de 2008 - 05:00 a.m.
2008-05-15

La fuerte apreciación de la acción de esta compañía ha conducido a que la liquidez en el mercado de renta variable local se haya transferido de acciones que históricamente dominaban el Igbc a la acción de Ecopetrol. Por ejemplo, mientras que el volumen diario promedio negociado en acciones ha aumentado cerca de 25 por ciento tras la emisión de Ecopetrol, el volumen negociado en Suramericana de Inversiones (acción que se caracterizaba por ser la más representativa del mercado de renta variable local) ha caído cerca de 35 por ciento. La mayor concentración de las negociaciones diarias en acciones en Ecopetrol se ha hecho más evidente en los últimos días. Durante la semana pasada las negociaciones de Ecopetrol en el mercado accionario representaron en promedio el 75 por ciento del volumen transado diario, mientras que la participación promedio de las negociaciones de esta compañía había sido el 40 por ciento desde su emisión. Esta mayor demanda por las acciones de Ecopetrol ha conducido a que los precios de las demás acciones locales hayan caído a pesar de los resultados positivos de las empresas que transan en bolsa. El reciente comportamiento del mercado de renta variable local genera el interrogante de si esta alta concentración de las negociaciones de renta variable en Ecopetrol se mantendrá en el mediano plazo o si es un factor temporal generado por el incremento en los precios del petróleo. En la medida en que el comportamiento al alza en los precios del petróleo persista, ya sea como consecuencia de factores especulativos, de demanda o por los problemas geopolíticos en Nigeria, consideramos que los inversionistas locales continuarán demandado activos que de alguna forma se relacionen con el precio del petróleo, como es el caso de las acciones de las empresas petroleras. Sin embargo, este mismo factor podrá generar que ante una caída abrupta en los precios de este bien primario, diversos inversionistas decidan tomar utilidades vendiendo sus acciones de Ecopetrol. Adicionalmente, la expectativa generada frente a los resultados futuros de Ecopetrol continuará creando presiones al alza en los precios de este título. Antes de la publicación de sus resultados el pasado viernes, Ecopetrol se encontraba transando a 21,49 veces sus utilidades, frente al promedio de 23,51 veces utilidades al que están transando las demás empresas petroleras del mundo. Con la utilidad de 2,29 billones de pesos para el primer trimestre de 2008 la relación entre el precio de Ecopetrol y su utilidad de los últimos doce meses caería a 16,78 veces, factor que sumado a la expectativa de mayores crecimientos en la utilidad por lo que resta del año, continuaría favoreciendo la demanda de este activo. En resumen, en la medida en que continúen subiendo los precios del petróleo, y que este factor se traslade a mayores expectativas frente a los resultados de Ecopetrol, continuará la demanda por las acciones de esta compañía. Sin embargo, si en el futuro se espera que los precios del petróleo se estabilicen, o incluso caigan como se aprecia en la curva de futuros, debería disminuir la demanda por las acciones de esta compañía, lo que debería trasladar parte de la liquidez de Ecopetrol al resto de las acciones del mercado accionario local.WILABR

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