La desaceleración en Estados Unidos, ¿buenas o malas noticias?

Durante las últimas semanas, los mercados domésticos han mostrado señales de recuperación. La continua publicación de datos económicos negativos, que incrementan las probabilidades de una notable desaceleración de la economía de Estados Unidos en la segunda mitad del año, ha generado cierta “euforia” en los mercados locales. (VER GRAFICO)

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agosto 10 de 2006 - 05:00 a.m.
2006-08-10

Sin embargo, el panorama en el mediano plazo podría ser diferente: la desaceleración de la actividad económica en E.U. podría convertirse en una recesión. En efecto, algunos analistas pronostican una recesión en la primera mitad del 2007, con una probabilidad entre 30 y 70 por ciento. Si bien no existe aún un claro consenso, los dos argumentos centrales son la desaceleración del mercado de la vivienda y el potencial choque de los precios del petróleo. Durante los últimos cuatro años, el consumo de los hogares estadounidenses ha estado sustentado por grandes niveles de endeudamiento, respaldados por el valor de las viviendas. En efecto, la tasa de ahorro ha caído notablemente entre el primer semestre del 2002 y el primer semestre del 2006, mientras que el consumo real ha aumentado en más de 400.000 millones de dólares anuales durante el mismo período. A medida que los precios de la vivienda se deterioran, la habilidad de los consumidores para acceder a préstamos se reduce. Se espera entonces que bajo un contexto de desaceleración del mercado de vivienda, la tasa de ahorro aumente a niveles normales por lo que el consumo privado debería retomar un patrón consistente con el crecimiento del ingreso. Sin embargo, dada la desaceleración de la creación de nuevos empleos, el consumo podría caer en los próximos trimestres. En efecto, para el segundo trimestre del año el consumo de bienes durables cayó 0,5 por ciento. A esto se le suma el riesgo geopolítico en Medio Oriente, que podría generar presiones al alza de los precios del petróleo. Un eventual incremento en éstos podría acelerar la contracción del consumo de los hogares. De esta forma, el deterioro de la economía de E.U. se traduciría en la desaceleración de la economía mundial, en especial de los países que dependen altamente de sus exportaciones hacia dicho país. Queremos advertir sobre los riesgos que este escenario representa para Colombia en el mediano plazo. Dado que Estados Unidos es nuestro principal socio comercial, una caída en el consumo de los hogares norteamericanos significaría una menor demanda externa para Colombia, con el consecuente impacto negativo en la balanza comercial. Ante la reducción en el nivel de exportaciones hacia Estados Unidos, la oferta de dólares en el país se reduciría, generando presiones devaluacionistas y sobre la inflación. Es importante recordar que, durante la más reciente recesión en Estados Unidos (2002), el PIB de Colombia estaba en plena recuperación de la gran contracción de 1999, creciendo a una tasa cercana al 2 por ciento. Sin embargo, el impacto de la desaceleración en E.U. evitó que la producción en Colombia continuara con su ritmo de recuperación. En efecto, durante el 2002, la tasa de crecimiento de la economía colombiana no superó el 2 por ciento. Sólo hasta finales de 2003, cuando la economía de E.U. crecía por encima del 3 por ciento, el PIB en Colombia logró acercarse a una tasa de 4 por ciento. Bajo un escenario de recesión en E.U., las condiciones externas favorables para Colombia (altos precios de los commodities y amplia liquidez, entre otras) podrían tomar un giro abrupto durante el 2007 e incluso a finales del presente año. De acuerdo a los impactos mencionados anteriormente, el panorama para Colombia implicaría altas tasas de interés y reducción en los niveles de consumo e inversión, motores fundamentales de la economía colombiana. El análisis de las noticias sobre la evolución de la actividad económica en E.U. puede tener implicaciones que modifiquen el actual panorama de valorización de los mercados locales. Analista Investigaciones Económicas Corficolombiana

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