Portafolio: ¿En qué consisten las medidas anunciadas por el Gobierno?
Óscar Iván Zuluaga: Lo que buscamos es introducir una estrategia de manejo de deuda sobre la base de 'pesificar' nuestro endeudamiento externo.
¿Eso debería aumentar la demanda por dólares?
Sin duda. Lo hacemos porque este es un buen momento para que la Nación minimice su riesgo cambiario, relativo al pago de los flujos futuros de deuda. Como contraprestación, la medida debería estimular una mayor demanda de dólares porque los establecimientos o los bancos tendrían que cubrir con su posición propia los compromisos adquiridos.
¿Cuál es el procedimiento?
Estamos comprando flujos de largo plazo hasta por 2.000 millones de dólares, que incluyen los pagos futuros de parte de la deuda que tenemos con entidades multilaterales, cuyo cronograma es predecible. En el caso de la deuda soberana en bonos, buena parte tiene una maduración más larga.
¿Se está cambiando la deuda de dólares a pesos?
No. Esta no es una operación de recompra de deuda. Lo que estamos es dándole cobertura a las obligaciones del país. Es lo que se conoce como un swap, con el objetivo de minimizar el riesgo cambiario.
¿Coincide usted con la opinión de que la revaluación es el principal dolor de cabeza de la política económica?
Sin lugar a dudas así es. Más allá de los desafíos, tenemos resultados para mostrar en el frente inflacionario, pero Colombia ha tenido una de las mayores apreciaciones regionales en su tasa de cambio, a pesar de los esfuerzos de las autoridades.
¿Qué espera?
Falta que el mercado asimile las medidas y que los bancos nacionales aprovechen el espacio que se ha creado. Hoy el sistema financiero tiene capacidad para 2.000 millones de dólares en posición propia, parte de los cuales deberían destinarse a este tema.
¿Y la deuda privada en dólares?
Queremos invitar al sector privado y a los entes del orden nacional para que nos sigan en esta política.
¿Qué espera que suceda con la tasa de cambio?
Es muy difícil hacer predicciones. Lo importante es que hay un espacio para manejarse con amplitud. Podríamos ir hasta casi 20.000 millones de dólares si quisiéramos, porque ese es el total de la deuda pública externa.
¿El Gobierno va a dejar de endeudarse afuera?
No es así. El Gobierno va a seguir utilizando una mezcla de deuda externa e interna, cuya mezcla dependerá de las circunstancias particulares del momento. En este caso queremos aprovechar una coyuntura favorable y de paso darle más profundidad al mercado cambiario.
Seguros
El Gobierno también le sacará jugo a la revaluación y se asegurará de que los niveles bajos que hoy registra la tasa de cambio se sostengan en el mediano y largo plazo, para efectos del pago de su deuda externa.
En pocas palabras, lo que hará es adquirir seguros cambiarios que le permitan cubrirse de un eventual incremento en la tasa de cambio.