Los fondos que siguen la moda han resultado grandes ganadores

Los fondos que siguen la moda han resultado grandes ganadores

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noviembre 07 de 2008 - 05:00 a.m.
2008-11-07

Perseguir la última tendencia del mercado no es una decisión tan equivocada como parece.

Los fondos de inversión que se suben al tren de las modas están registrando un mejor desempeño que los corredores que se vanaglorian de que ven más allá del mercado actual. El incremento de la volatilidad en los mercados, desde el de commodities al de acciones, está ayudando a que los que siguen las tendencias ganen.

Una categoría particular de este tipo de fondos, aquellos que se especializan en contratos a futuros, ha tenido este año mejor desempeño que los fondos de cobertura, generando grandes ganancias gracias al alza del dólar, el desplome de los mercados emergentes y el colapso de los commodities.

Con US$234.100 millones en activos, estos fondos ganaron 8,6% de enero a octubre, mientras que el fondo de cobertura promedio perdió 18,9%, según datos preliminares de la firma de investigación de mercado Barclay Hedge, que no está relacionada con Barclays PLC. Barclay no considera los fondos de gestión de futuros como fondos de cobertura, aunque otros analistas sí lo hacen.

En los fondos de gestión de futuros, los corredores normalmente usan algoritmos de negociación hechos a la medida para identificar tendencias del mercado y apostar sobre futuros y otros derivados.  En lugar de centrarse en la oferta y la demanda fundamental, los corredores esperan a que el sistema señale si es momento de entrar o salir del mercado.

Cuando una tendencia se invierte, los sistemas de negociación en teoría deben identificar rápidamente el cambio e ir en otra dirección.

La mayoría de fondos de gestión de futuros, que con frecuencia se llaman asesores de negociación de commodities, son de un tamaño menor a US$1.000 millones, aunque algunos son más grandes. Los mayores jugadores del sector incluyen el AHL program de Man Group PLC, que maneja US$24.900 millones; el fondo de Winton Capital Management, que maneja US$15.700 millones, y el Large Portofolio de Campbell & Co., con US$4.700 millones en activos, según Altegris Investments, una firma de investigación.

En los últimos años, cuando la volatilidad era menor, muchos de estos fondos rendían menos que el fondo de cobertura promedio.  Cada año, entre 2003 y 2007, estos fondos estuvieron rezagados frente al fondo de cobertura promedio, debido a que en esos años las acciones subieron progresivamente, según Barclay Hedge.
Asimismo, ya que estos fondos siguen la tendencia, suelen verse perjudicados inicialmente cuando ésta se invierte.

Pero los fondos de gestión de futuros pueden rendir bien en momentos de volatilidad extrema y duradera en los precios, en parte porque las computadoras pueden realizar inversiones calculadas y carentes de emoción para sacar provecho de los cambios en el mercado, cambios que son más difíciles de aceptar para los corredores de carne y hueso.

"No seremos los primeros en entrar ni los primeros en retirarnos, pero normalmente podemos capturar el 80% de las tendencias", dice Paul Wigdor, director administrativo de Superfund USA Inc., que maneja dos fondos de gestión de futuros en Estados Unidos con un capital de US$100 millones. En lo que va del año, estos fondos han subido 39% y 26,3%.

Los seis fondos de gestión de futuros operados por John W. Henry & Co. subieron este año. El más grande del grupo, GlobalAnalytics, con US$161 millones en activos, subió 72,4% de enero a octubre. El éxito se debe a "los movimientos dramáticos, tanto al alza como a la baja, que hemos visto" en todo el mercado, dice Ken Webster, presidente de la compañía.

Este trimestre, los vaivenes extremos son la regla, no la excepción.

La volatilidad en los mercados de commodities permanece en casi su máximo nivel en la historia.  Los precios del crudo están en su punto más volátil esta década, fluctuando entre un máximo de US$147 en julio y un mínimo de US$60 la última semana de octubre.

El nivel de volatilidad del Índice de Bienes Básicos S&P GSCI, un conjunto de precios de materias primas que sirve de referencia, alcanzó 50,4% el mes pasado, comparado con 23,1% en los últimos 10 años, según Barclays Capital.

Las acciones, y por ende los valores de los índices accionarios que los fondos de gestión de futuros negocian, han sido aún más volátiles.

Según Barclays, el nivel de volatilidad del Índice Accionario Standard & Poor's 500 alcanzó 82,4% en el mismo período, comparado con su promedio de 19,6% en los últimos 10 años. Cuando los commodities se desplomaron en octubre, la estrategia de seguir las tendencias funcionó en gran medida.

Barclays atribuye la volatilidad en parte a la reducción del riesgo en todo el mercado por parte de muchos corredores. A medida que más jugadores se retiran del mercado, quedan menos compradores y vendedores y el mercado tiene menos liquidez, llevando a mayores vaivenes de precios. Algunos dicen que los fondos de gestión de futuros pueden exacerbar las tendencias al apostar a esos movimientos.  Clarke Capital Management Inc., que maneja nueve fondos de gestión de futuros, ha sido de los más beneficiados este año. Su fondo más grande, Millennium, con US$72,2 millones en activos, subió 82,2% de enero a octubre, dice su presidente, Michael Clarke.

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