Lehman se dispone a escindir los activos que aún le quedan

Lehman se dispone a escindir los activos que aún le quedan

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mayo 14 de 2009 - 05:00 a.m.
2009-05-14

Ocho meses después declararse en bancarrota, Lehman Brothers Holdings Inc. está tomando medidas para escindir los activos que aún le quedan (un devaluado conjunto de bienes raíces y participaciones de capital privado) y ofrecerlos a inversionistas dispuestos a apostar a que el precio subirá a medida que se recupere la economía.

La división supervisa desde la deuda corporativa de los bancos y créditos hipotecarios de alto riesgo, hasta condominios en Miami y complejos de apartamentos en Nueva York. Cálculos internos de Lehman han valorado estos activos en cerca de US$45.000 millones. La cifra representa menos de la mitad del precio que alcanzaban en septiembre, cuando la crisis financiera se agudizó tras el colapso de Lehman.

Fuentes de Lehman han comenzado a llamar a esta división Lamco, acrónimo en inglés de Legacy Asset Management Co. Lehman aún no ha determinado si puede o usará el nombre en la escisión.

Una escisión sería la medida más significativa hasta el momento para que el otrora gran banco de inversión trate de salir de la bancarrota. Actualmente, Lehman le debe a sus acreedores cerca de US$200.000 millones.

El mercado estadounidense de bienes raíces comerciales sigue en estado crítico. La mayoría de los analistas cree que empeorará este año a medida que los alquileres caigan y los dueños se declaren en cesación de pagos de sus hipotecas. Buena parte de los préstamos de Lehman fueron hechos a proyectos de condominios y hoteles, dos de los sectores más golpeados por la crisis.

Sin embargo, los ejecutivos que dirigen Lehman desean estar preparados en caso de que se recuperen los valores de los activos. Su plan contempla separar legalmente al holding de activos de la empresa en quiebra para principios de 2010.

Después comenzaría a vender acciones de la empresa al público.

"Este será un puente hacia tiempos mejores. El mercado de hoy en día es una aberración. No creemos que se mantenga así", dijo Bryan Marsal, el director de reestructuración de Lehman y copresidente ejecutivo de la firma de asesoría Alvarez & Marsal.

Los ejecutivos de la compañía no contemplan que la nueva empresa simplemente gestione los activos del legado de Lehman.

La entidad podría volverse mucho más activa de lo que permite la actual ley de bancarrota, con la libertad de actuar en el mercado de deuda de bienes raíces comerciales.

Otra posibilidad es que participe en planes del gobierno estadounidense como El Programa de Sociedad de Inversión Publico- Privada, para comprar y gestionar préstamos tóxicos de los balances de los bancos.

El plan se encuentra en sus etapas preliminares y necesita la aprobación de los acreedores de Lehman, la junta directiva y un juez de quiebras estadounidense. Los acreedores, quizás a través de un fideicomiso, serían los dueños de la empresa escindida y sus ganancias se destinarían a pagar sus deudas. Los acreedores decidirían después si vender las acciones en el mercado. Los empleados también recibirían una participación.

El director financiero de Lehman, William Fox, calcula que Lamco ha generado unos US$8.000 millones en flujo de caja positivo desde la quiebra de Lehman, lo que representa la mayor parte de los US$11.000 en su balance de efectivo. Cuando se declaró en bancarrota, Lehman tenía unos US$200 millones en efectivo a mano.

"Teniendo en cuenta nuestra liquidez, no necesitamos vender ofreciendo descuentos importantes sobre el valor justo del mercado", dice Marsal, cuya empresa fue contratada el 14 de septiembre para administrar Lehman.

Lamco tiene tres divisiones: bienes raíces, banca e inversiones privadas de capital. Emplea a unas 2.300 personas y supervisa activos tasados en entre US$40.000 millones y US$45.000 millones. La mayor división es la inmobiliaria, que cuenta con participaciones comerciales y residenciales alrededor del mundo.

Marsal estima que la división administra activos de unos US$20.000 millones o más.

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