Mayor vencimiento de TES de la historia y su manejo

La semana entrante, el Gobierno realizará el desembolso más grande en la historia por concepto de TES.

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mayo 11 de 2011 - 05:00 a.m.
2011-05-11

Hablamos de 9,85 billones de pesos por concepto del vencimiento de los títulos conocidos por el mercado como los 'Mayos del 11'. El hecho de entregar tal nivel de liquidez a la economía hace pensar sobre las consecuencias que esto podría tener en las tasas de interés de muy corto plazo y sobre lo que piensan hacer con él los que reciben estos dineros. El hecho de que este vencimiento estuviera ampliamente anticipado sirvió para que el Ministerio de Hacienda y el Banco de la República coordinaran el manejo de la liquidez del sistema de tal forma que hoy en día el efecto de este pago no debería afectar las tasas de corto plazo. Para ello, la estrategia ha consistido en que el Ministerio de Hacienda y Crédito Público mantenga en sus cuentas en el Banco de la República buena parte de los recaudos que por concepto de impuestos han realizado, de los grandes contribuyentes durante el mes de abril. Así las cosas, con corte del 29 de abril del 2011, el saldo de recursos que tiene el Ministerio de Hacienda y Crédito Público en el Banco de la República asciende a 18,7 billones de pesos. Este dinero representa liquidez que se ha extraído del sistema monetario y que, al mantenerse en el Banco de la República, no circula, abriendo entonces espacio para el pago que se realizará la semana entrante. De esta manera, el manejo que se le ha dado a los depósitos del Gobierno en el Banco de la República permite que se pueda hacer el pago y a la vez no haya excesos de liquidez. En términos de estrategia, tiene sentido pensar que los que reciben estos dineros buscarán reinvertir buena parte de los mismos y que además no están esperando al vencimiento para hacerlo. Muchos de los que reciben el pago deben estar desde la semana pasada y durante esta comprando títulos de deuda y apalancándose para ello con préstamos de corto plazo que pagarán una vez reciban el dinero del Ministerio de Hacienda y Crédito Público. De esta manera, parte de la valorización que hemos observado en los últimos días en los títulos de deuda se debe a estas compras, que además esperamos continúen hasta la semana entrante. Munir Jalil Citibank Colombia Análisis del mercadohelgon

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