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Nadie le atina al rumbo del dólar

La fuerte alza del dólar que se ha presentado desde hace varios días en todo el mundo, incluida Colombia, ha hecho que los pronósticos de los analistas financieros vuelvan a dar un giro radical sobre el precio que podría tener la divisa al final del año.

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septiembre 11 de 2008 - 05:00 a.m.
2008-09-11

Según la encuesta que hace el Banco de la República entre analistas cambiarios, en julio pasado estimaban -en promedio- para el cierre del 2008 que el dólar terminaría en 1.821,88 pesos y ahora, en septiembre, ese estimativo lo subieron a 2.001,02 pesos. Lo curioso es que la moneda estadounidense siguió ayer en alza para ubicarse en un nivel promedio de 2.081,26 pesos. Además alcanzó a romper el nuevo techo ‘psicológico’ de los 2.100 pesos para llegar a los 2.013,50. Las encuestas las hace el Emisor cada mes entre más de 40 entidades financieras y lo que reflejan cada una de ellas es que la incertidumbre en los analistas ha sido la nota predominante a lo largo del año. En enero, la proyección promedio de los expertos era que el 2008 cerraría con un dólar a 2.131,43 pesos, pero esto ha variado en la medida en que las condiciones del mercado dictan nuevas tendencias. La encuesta de expectativas la hace el Banco de la República en la primera semana de cada mes, lo cual significa que la de septiembre alcanzó a tomar la nueva escalada alcista del dólar. Solo para este mes, la proyección promedio indica que la divisa estará en 2.004,48 pesos y para septiembre del próximo año la suben a 2.088,87 pesos. Además de las encuestas del Banco de la República, en el mercado existen otros sondeos hechos entre entidades financieras internacionales sobre las expectativas que tienen en torno al tipo de cambio para los próximos trimestres. Por ejemplo, para el periodo octubre-diciembre, el Royal Bank of Scotland (RBS) proyecta una tasa de 1.790 pesos, mientras que el Scotia Capital la ubica en 1.850 pesos y Lehman Brothers en 2.050 pesos. BNP Paribas cree que el dólar cerrará el año en Colombia en torno a los 1.812 pesos y Merrill Lynch en 2.000 pesos. Los bancos Dresdner y Hsbc le apuntan a tasas de 1.920 y 1.900 pesos, respectivamente. Las proyecciones dependen de la fecha en que se respondan las encuestas, pues las condiciones de los mercados pueden cambiar de manera intempestiva en una u otra dirección. Ayer, por ejemplo, se conocieron los resultados de la encuesta conjunta de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y Fedesarrollo, según la cual la percepción de los administradores de portafolios es que el actual momento de devaluación es pasajero. Es más, según lo señala la encuesta, “los administradores esperan un proceso de revaluación durante los próximos seis meses”. Solo el 13 por ciento de los encuestados espera que el peso se devalúe, mientras el 26 por ciento cree que habrá estabilidad. “El 61 por ciento restante piensa que durante los últimos meses del 2008 se verá nuevamente una apreciación del peso colombiano”, señala el análisis de la encuesta. No obstante, cabe advertir que la encuesta de la BVC y Fedesarrollo se realizó entre el 21 y el 29 de agosto, cuando la tasa de cambio oscilaba entre 1.864 y 1.908 pesos, es decir, sin que se pensara en la escalada alcista que comenzó días después. El repunte reciente del dólar fue tan sorpresivo, que los planes de aumentar las inversiones en esa moneda estaban en los planes de muy pocos inversionistas. De hecho, solo un 21 por ciento de los encuestados en agosto dijo que estaba decidido a aumentar en septiembre su posición en inversiones en renta fija en dólares. En la encuesta de julio, esa misma respuesta la había dado el 26 por ciento de los administradores de portafolios de inversión con miras al siguiente mes. La gran mayoría (74 por ciento) dijo en agosto que la mantendría estable y el 5 por ciento que la reduciría. Con respecto a otras monedas distintas al dólar, el 11 por ciento de los encuestados dijo que aumentaría sus posiciones, el 16 por ciento que las disminuiría y el 74 por ciento las mantendría igual. Aunque el alza reciente del dólar ha sorprendido a todo el mundo, los exportadores colombianos han señalado que aún es muy pronto para cantar victoria sobre el fin de la revaluación, que al fin y al cabo no ha sido el fenómeno que más preocupa a los empresarios nacionales. PESO COLOMBIANO, EL MÁS DEVALUADO El precio promedio del dólar subió ayer en Colombia otros 10 pesos y se ubicó en un nivel promedio de 2.081,26. Con la tasa oficial vigente hoy, la devaluación va en 3,3 por ciento en lo corrido del 2008, pero en los últimos 12 meses hay una revaluación del 5 por ciento. En el último mes, el peso colombiano ha sido la segunda moneda más devaluada del mundo, con una pérdida de 12,62 por ciento frente al dólar estadounidense. Solo le gana el dólar de Zimbabue, con 81,3 por ciento. De acuerdo con un reporte de la agencia Bloomberg, la tercera moneda más devaluada del planeta en los últimos 30 días es el real brasileño con 10,02 por ciento, seguido del dólar australiano (9,82 por ciento) y del Zloty de Polonia, con 9,81 por ciento. Según LatinFocus, las proyecciones están muy alejadas de la coyontura Dentro de las distintas encuestas que se hacen sobre proyecciones económicas de América Latina, existe una de la firma especializada en información económica de la región conocida como LatinFocus Consensus Forescast. En la encuesta de septiembre, las entidades financieras a las que se les interrogó sobre sus proyecciones del dólar en Colombia para el final del año lo fijan en torno a los 1.882 pesos, muy lejos del nivel actual. Obviamente, en los mercados financieros las cosas pueden cambiar de rumbo en cualquier momento y, como dicen analistas, es probable que la divisa estadounidense se vuelva a descolgar y termine el 2008 por debajo de los 2.000 pesos. Lo cierto es que en agosto, la tasa de consenso de la encuesta era de 1.850 pesos, frente a los 1.893 pesos de julio y los 1.987 de junio. En la encuesta de LatinFocus de septiembre, la tasa más cercana al nivel actual de 2.080 pesos es la de Goldman Sachs, que proyecta un nivel de 2.020 pesos. La proyección más baja corresponde a Credit Suisse, con un dólar a 1.790 pesos para el cierre del año. La encuesta señala que entidades como Bancolombia, Banco de Bogotá y Fedesarrollo proyectan un dólar para el 31 de diciembre próximo de 1.868; 1.850 y 1.800 pesos, respectivamente. Las entidades financieras internacionales que operan en Colombia proyectan precios de 1.850 pesos (Banco Santander), 1.920 pesos (Bbva) y 1.850 pesos (Citigroup). En opinión de analistas que fijan proyecciones del dólar, su tarea va mucho más allá de fijar un precio fijo para una fecha determinada, aunque aún así se arriesgan a hacerlo con base en información y expectativas reales de los mercados mundiales y locales. Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, dice que lo que se hace “es mostrar balances de riesgos de la tasa de cambio, incluyendo los factores que hacen subir o bajar el dólar en un momento determinado”. Señala que la idea no es cambiar las proyecciones a cada rato por movimientos coyunturales o sorpresivos de los mercados. Acepta, no obstante, que para este año el alza del dólar sorprendió mucho por la magnitud en que se ha venido registrando en los últimos días.WILABR

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