Recorte de tasas de interés del Emisor divide el mercado respecto a de cuánto será

Todos apuestan a que los bajarán; además, se cuestiona la velocidad de la caída en el crédito a los usuarios de la banca.

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mayo 28 de 2009 - 05:00 a.m.
2009-05-28

Los beneficios o perjuicios que pueda generar tener tasas de interés reales negativas, la evolución de la inflación para lo que resta del año y las posibilidades sobre una recuperación rápida o lenta de la economía son algunas de las razones que tienen divididos a los analistas financieros en sus pronósticos sobre la decisión que tomará hoy la junta directiva del Banco de la República.

A las 8:30 de la mañana de este viernes, los siete codirectores de la entidad se reunen para evaluar la inflación de abril, que quedó en 5,73 por ciento anual, así como los indicadores más recientes de la economía nacional y externa, lo cual les servirá para determinar si continúan con la política que iniciaron en diciembre pasado, recortando mensualmente su tasa de interés, para pasarla del 10 al 6 por ciento.

Sondeos como los de Bloomberg, Reuters y Anif muestran que todos los expertos consideran que las condiciones están dadas para que las tasas del Emisor, que sirven como guía de los demás intereses que se cobran en la economía, sigan bajando y la mayoría apuesta por un nuevo recorte de 100 puntos básicos, tal como se decidió en las juntas de febrero, marzo y abril.

Apuestas por lo bajo

Sin embargo, hay un número creciente de analistas, que considera que la baja no va a ser tan grande, pues si el Banco sigue haciendo recortes de ese tipo, corre el riesgo de quedarse 'sin munición' en corto tiempo.

"Nosotros creemos que el mismo Banco de la República no se sentiría cómodo con tasas de interés reales negativas", sostiene Adriana Botero, analista de Acciones y Valores, comisionista que proyecta una baja de 50 puntos básicos en las tasas del Emisor.

Si se descuenta la inflación, hoy la tasa del Emisor está en 0,27 por ciento y si el recorte efectivamente es de 100 puntos básicos, quedaría en -0,73 por ciento, nivel que podría ser aún más negativo en caso de que los precios hayan continuando bajando en mayo (dato que solo se conocerá hasta el 5 de junio).

Los que le apuestan a una baja de 50 puntos básicos, como Botero, consideran que con tasas de interés negativas, los codirectores del Banco de la República ya no tendrían mucho margen de maniobra para actuar en caso de que la economía no continuara recuperándose, sino que volviera a mostrar signos de una recesión más allá del primer semestre.

"En Chile las tasas negativas (están en -3,25 real) funcionan porque hay una alta credibilidad en la meta de inflación de largo y mediano plazo, pero acá no vemos un convencimiento similar.
Además, las medidas del Emisor no se han podido transmitir al público, pues las tasas de interés de los créditos a personas y empresas no han bajado en igual proporción que las del Banco", dice Botero e insiste en que hacer un recorte de 100 puntos básicos 'sería un desperdicio'.

Otra idea tienen analistas como los del banco Credit Suisse, los cuales tampoco le apuestan a una disminución de tasas del Emisor de 100 puntos básicos, pero sí creen que serían 75 puntos.
"Ese no es un recorte pequeño, también es agresivo y permitiría poder seguir con una política monetaria expansionista un poco más larga", opina desde Estados Unidos la analista de Credit Suisse, Carola Sandy.

Según sus cálculos, a la baja de 75 puntos que se haría hoy, le seguiría otra de igual magnitud en junio y una de 50 puntos básicos en julio, de tal manera que el Banco dejaría su tasa en 4 por ciento y ahí frenaría.

Para Sandy no es preocupante que los intereses del Emisor queden negativos en términos reales, pues eso ya ha ocurrido en el pasado.

"Con la desaceleración que registra Colombia eso no implica un problema. Estados Unidos lleva más de un año con tasas negativas y lo que se requiere es reactivar el consumo y la inversión", precisa.

De otras parte, el gerente del Emisor, José Darío Uribe, al reiterar que 6 por ciento no será el nivel más bajo de las tasas. "Mientras haya espacio en materia de inflación para llegar a la meta de largo plazo (que está entre 2 y 4 por ciento) se tomarán las decisiones acordes", reiteró.

Un ajuste de 100 puntos básicos

Por su parte, los analistas que consideran que definitivamente el nuevo ajuste de tasas será de 100 puntos básicos, lo hacen pesando que la tasa de inflación bajará en mayo más de lo esperado y que cada vez hay menos presiones sobre la tasa de cambio.

Además, expertos como los del Citibank, que comparten este pronóstico en la reducción, añaden que la actividad económica todavía no muestra recuperación y por lo tanto sigue requiriendo un estimulo fuerte.

"A eso se suma el hecho de que las minutas de la última reunión del Emisor muestran un banco central proactivo, que resaltó que los mayores riesgos vienen de la actividad económica, y que con la inflación bajo control, es posible continuar con una política monetaria agresiva", sostiene un reciente informe del Citi.

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