El silencio de los culpables

¿Puede usted creer que en las sesiones de la Junta Directiva del Banco de la República no se analice el tema de la funesta revaluación del peso colombiano? ¿Pensaría, que la máxima autoridad monetaria y cambiaria del país no le presta atención al desbordado crecimiento de la deuda externa privada?¿Es posible que la Junta ni siquiera discuta las recomendaciones de muchos -incluido el FMI- de imponer controles a los flujos de capitales? Increíble pero cierto.

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mayo 17 de 2011 - 05:00 a.m.
2011-05-17

Por lo menos si le creemos a las minutas que resumen las discusiones mensuales de la Junta y presentan el sustento de las decisiones que adopta. En medio del análisis de multitud de variables y su impacto sobre la economía, la evolución de la tasa de cambio apenas se menciona en una breve frase en algunas de las minutas, pero no en todas. Según las minutas de las 4 reuniones de este año, la Junta analizó la inflación, las tasas de interés, la situación monetaria y financiera, el contexto de la economía internacional y algunos de los factores que inciden en el crecimiento como el consumo privado, el gasto del Gobierno o el comercio exterior. Llama la atención que en la última reunión sí hay una mención escueta a "la apreciación reciente del peso", pero no incluida dentro de los factores de riesgo. Para los directores tampoco representa un riesgo que según los últimos datos disponibles, la deuda externa privada de corto plazo haya pasado de 3.400 a 8.500 millones de dólares entre enero del año pasado y febrero de este año, o que el total de la deuda externa privada aumentó 11.000 millones de dólares en ese periodo. ¿Cómo explicar este silencio? Es difícil de creer que personas tan conocedoras de la economía y con el soporte de un muy calificado equipo de técnicos, desconozcan la incidencia de la tasa de cambio en la economía. En un estudio del Gerente Técnico del Banco, publicado esta semana se afirma que "la tasa de cambio representa uno de los más importantes canales de transmisión de la política monetaria en una economía abierta". Tampoco es factible que los directores hayan olvidado los errores de sus antecesores en los años 90, cuando permitieron la revaluación y el crecimiento explosivo de la deuda externa privada, haciendo tan vulnerable al país que, cuando sobrevino la crisis financiera internacional, produjeron en Colombia la mayor recesión de toda la historia. El estudio mencionado así lo reconoce cuando afirma que "la fragilidad financiera de la economía se agudiza cuando la tasa de cambio está desalineada". Es lógico suponer que en las reuniones de la Junta sí se discuten los temas cambiarios. De hecho, en el comunicado de prensa de la última reunión se dijo que "la Junta decidió extender su programa de compras de reservas internacionales", pero en las minutas de la reunión ni se menciona esta decisión ni las razones por las que la tomaron. Tal vez el silencio de las minutas se deba a que las discusiones sobre la revaluación y los controles de capitales son tan intensas, y las opiniones tan encontradas, que se prefiera no hacerlas públicas. Sería una buena noticia que no haya consenso al interior de la Junta sobre la aparente indiferencia del Banco frente a la revaluación, porque es posible que algún día los disidentes ganen la batalla para bien del país. Pero la opinión pública tiene el derecho a conocer esos debates. macabrera99@hotmail.comhelgon

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