No hay que llevarse a engaños sobre la grave situación por la que atraviesa la economía española, debido al aumento en los márgenes de riesgo de sus papeles de deuda.

Ayer, los intereses en los bonos ibéricos negociados en el mercado secundario superaron la cota del 7,5 por ciento anual, un nivel que no tiene precedentes para ese país desde el nacimiento del euro.

Dicho incremento hace que, en la práctica, la situación sea insostenible.

Ante la necesidad de refinanciar parcialmente los papeles que se le vencen, Madrid vería subir sus costos de tal forma que el ya abultado déficit fiscal crecería sustancialmente, impulsando un círculo vicioso cada vez más grande.

Debido a esa realidad, podría decirse que ha comenzado la cuenta regresiva para que entren en operación los mecanismos de alivio que fueron aprobados a finales de junio.

En términos prácticos, estos deberían llevar a que los españoles reciban fondos europeos que les permitan solventar sus necesidades de liquidez durante los próximos meses, con la esperanza de que las fuertes medidas de ajuste recientemente adoptadas comiencen a dar sus frutos.

El problema, claro está, radica en ponerle una cifra al rescate. Y es que los llamados de auxilio de las comunidades autónomas –cuyas finanzas también están en rojo– le introducen un elemento adicional de incertidumbre al tamaño del salvavidas.

Como si lo anterior no fuera suficiente, también hay que actuar con prontitud y contundencia ante la posibilidad de un efecto dominó que contagie a Italia, que avanza por el mismo camino.

Además, las noticias provenientes de Grecia son inquietantes, pues volvería a incumplir las metas acordadas. Todo lo anterior, permite entender el clima pesimista en las bolsas que ven como una situación mala, puede empeorar.