Mauricio Cabrera Galvis

Alternativas para Isagen

Mauricio Cabrera Galvis
POR:
Mauricio Cabrera Galvis
septiembre 03 de 2013
2013-09-03 12:08 a.m.
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El principal argumento del Gobierno y los partidarios sobre la venta de Isagen es que es más rentable para el país y más barato para el Gobierno invertir esos recursos en la construcción de carreteras; no se trataría de una venta para tapar un hueco fiscal, sino para cambiar un activo de baja rentabilidad por otro más productivo.

La razón es atractiva, pero es un sofisma, y como toda falacia, es mitad verdad y mitad mentira. Nadie cuestiona que el país debe hacer enormes inversiones en infraestructura, esa es la parte verdadera.

El engaño está en dejar de lado otras alternativas para financiar esas obras, o en pretender que son más costosas.

¿Dónde puede el Gobierno conseguir $4,5 billones para tapar el faltante que lo ha llevado a recortar su presupuesto de inversión? La opción obvia es el crédito interno, aprovechando la gran oferta de recursos que hay en el mercado, como se vio en el exceso de demandantes que hubo para la emisión de bonos de Ecopetrol.

También hay abundancia de recursos de crédito externo, como los de las entidades multilaterales (BID, CAF, Banco Mundial), que están ansiosas buscando proyectos para financiar.

Es cierto que los intereses de cualquiera de esos créditos son mayores que los dividendos que paga Isagen, pero esta es una comparación parcial que no toma en cuenta las altas posibilidades de valorización de la empresa, por los nuevos proyectos que está construyendo como Hidrosogamoso, y los que puede iniciar.

Otra opción son las disponibilidades de caja. De hecho, cualquier empresario sensato mira qué recursos líquidos tiene para invertir, antes de pensar en vender activos o en endeudarse.

La Contraloría acaba de señalar la lentitud del Gobierno para ejecutar su programa de inversiones, pues a junio solo había pagado el 28% de lo presupuestado para el año. Por eso ha acumulado en el Banco de la República depósitos por $19,5 billones, es decir, más de 4 veces lo que espera obtener por la venta de Isagen.

La realidad es que, en los últimos años, la baja inversión en infraestructura no ha sido un problema de falta de recursos, sino de mala capacidad de ejecución.

Este Gobierno ya ha dado pasos para corregir ese problema, pero todavía existen muchos atrasos en obras que cuentan con presupuesto y recursos.

Con esos antecedentes, no es aventurado suponer que si el Gobierno comete el error de vender Isagen, los recursos obtenidos van a ir a reposar, por varios años, en las arcas del Emisor, ganando unos intereses apenas superiores a los dividendos que hoy recibe el Gobierno por sus acciones en la empresa, y sin la posibilidad de aumento en el valor de sus acciones. ¡Un mal negocio!

Coletilla 1: una pregunta para los prestigiosos financieros paisas que apoyan la venta de Isagen: ¿Aceptarían de la misma forma la venta de los activos de generación eléctrica de EPM para financiar la construcción de las autopistas de la montaña?

Coletilla 2: la acción popular que presentó el expresidente Uribe contra esta venta, porque “vulnera los derechos al patrimonio público, la moralidad administrativa, la seguridad y la salubridad pública”, es una verdadera confesión de los derechos que él mismo infringió cuando vendió el 19,22% de Isagen a un precio tan bajo que causó un cuantioso detrimento patrimonial al Estado. Suficiente para que la Procuraduría y la Contraloría lo investiguen.

Mauricio Cabrera G.

Consultor privado

macabrera99@hotmail.com

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