Alineado y balanceado

Dado el aumento en la entrada de flujos de capital, y en especial de IED, es evidente que Colombia sigue siendo atractiva para los recursos externos.

Redacción Portafolio
Opinión
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Redacción Portafolio
octubre 11 de 2012
2012-10-11 12:33 a.m.

Los datos de la balanza de pagos de 2T12 muestran que la inversión extranjera directa (IED) fue 2,3 veces mayor que el déficit en cuenta corriente (CC) en el segundo trimestre de 2012 (2T12), creciendo con respecto al primer semestre del mismo año (1T12).

Por su parte, los flujos de inversión de cartera de largo plazo en Colombia registraron un repunte, al pasar de 20 millones de dólares en 1T12 a 737 millones en 2T12.

En contraste, el componente de corto plazo de estos flujos cedió, al ubicarse en 631 millones de dólares, por debajo de los 1.260 millones de 1T12, tras la intensificación de la crisis europea y el fuerte aumento en la aversión al riesgo durante ese trimestre.

La posición externa de Colombia no se vio fuertemente afectada por la mayor volatilidad de los mercados externos en 2T12, según lo sugiere la positiva dinámica de la IED (flujos de largo plazo).

Además, el aumento en el nivel de reservas internacionales por parte del Banco de la República (BanRep), el acceso a una línea de crédito contingente con el FMI y un bajo nivel de endeudamiento externo como proporción del PIB, han reducido la vulnerabilidad de la economía colombiana y la volatilidad de la tasa de cambio.

El déficit en cuenta corriente se ubicó en 3,2 mil millones de dólares en 2T12, por encima del déficit de 1,6 mil millones de dólares en 1T12.

En el primer semestre, el déficit en CC se ubicó en 4,8 mil millones de dólares o 2,7% del PIB, superior en 0,9 mil millones con respecto al mismo periodo de 2011, cuando ascendió a 2,4 % del PIB.

Este aumento se explica principalmente por el deterioro en la balanza de bienes y servicios no factoriales, que cayeron a -0,5 mil millones de dólares en 2T12, en contraste con un superávit de 1,4 mil millones en 1T12.

No obstante, la balanza comercial continuó siendo superavitaria, aunque se deterioró significativamente al pasar de 2,5 mil millones de dólares en 1T12 a 1,0 mil millones en 2T12.

Las exportaciones totales sumaron 14,8 mil millones de dólares, una variación de 2 % a/a y de -2,9% t/t, mientras que las importaciones sumaron 13.8 mil millones de dólares, una variación de 8,1 % a/a y de 8,6 % t/t.

Tanto las exportaciones como las importaciones registraron un menor ritmo de crecimiento en 2T12, pero las primeras se han resentido en mayor medida, como debido a los bajos precios de las materias primas (especialmente el petróleo) y del debilitamiento de la demanda externa.

Por su lado, la balanza de la renta de factores continúa siendo la principal cuenta que explica el déficit en la CC, al registrar un déficit de 3,9 mil millones de dólares en 2T12, superior en 0,2 mil millones al dato de 2T11 (4,1 % a/a), pero inferior a los déficits de 4,1 mil millones de dólares de 1T12, 4,6 mil millones en 4T11 y 4,2 mil millones en 3T11.

Ese déficit se explica principalmente por las utilidades reinvertidas o remitidas por empresas con inversión extranjera directa en Colombia, las cuales ascendieron a 3,4 mil millones de dólares en 2T12.

Durante el primer semestre de 2012, estas utilidades alcanzaron 7,3 mil millones de dólares, 20 % a/a más alto frente al registro del mismo periodo de 2011.

La cuenta de capital y financiera presentó un superávit de 4,4 mil millones de dólares en 2T12, el valor trimestral más alto desde 1T07. Durante el primer semestre del año, el superávit ascendió a 6,7 mil millones, superior a los 5,9 mil millones reportados un año atrás.

En 2T12, la IED creció 11,1% t/t y de 34,6 % a/a ubicándose en 4.1 mil millones de dólares, la más alta desde 4T05. En línea con el comportamiento de la última década, en el primer semestre la IED (4,3% del PIB) cubrió totalmente el déficit en CC (2,7 % del PIB).

Dado que el déficit en CC está totalmente financiado por flujos de inversión de largo plazo, la vulnerabilidad de las cuentas externas sería moderada en el evento de un choque en los mercados globales para lo que resta 2012 y 2013.

Por su lado, la inversión extranjera de portafolio se ubicó en 1,4 mil millones de dólares en 2T12.

Colombia realizó pagos netos por 1,7 mil millones de dólares por concepto de cancelación de créditos externos en 2T12, en contraste con desembolsos netos por 0,6 mil millones de dólares recibidos en 1T12.

Este cambio de signo en los flujos de préstamos externos se explica por la menor disponibilidad de capitales foráneos en 2T12, tras el aumento en la aversión al riesgo global.

Así pues, el saldo de la deuda externa total a finales de 2T12 se ubicó en 20,5 % del PIB, inferior al 20,7 % del PIB observado al cierre de 1T12.

Finalmente, en el primer semestre, BanRep acumuló 2,2 mil millones de dólares en reservas internacionales.

El valor total se ubicó en 34.3 mil millones de dólares a finales de 2T12, lo que representa 2,1 veces las amortizaciones de la deuda con vencimiento menor a 1 año.

Dado el crecimiento en la entrada de flujos de capital, y especialmente de la IED, es evidente que Colombia sigue siendo atractiva para los capitales internacionales.

Sin embargo, este aumento fue parcialmente compensado por la caída en el precio de las materias primas y el debilitamiento de la demanda externa en 2T12.

Pronosticamos un déficit en CC de 2,8 % del PIB en todo 2012. Por su parte, los flujos de IED permanecieron altos en 3T12 (para todo 2012 esperamos que la IED ascienda a 4 % del PIB), mientras que la inversión extranjera de portafolio volvió a repuntar ante la expectativa de mayores medidas de estímulo monetario por parte de los principales bancos centrales a nivel global.

Dado lo anterior, ratificamos nuestra expectativa de que el peso se mantendrá fuerte y que la tasa de cambio de cierre de año se ubicará en 1,775 COP/USD.

Luis Ómar Herrera Prada

Analista cambiario de Corficolombiana.

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