Crisis de los mercados, ¿es el momento de invertir?

En las primeras semanas del 2008 los mercados financieros a nivel internacional se han caracterizado por un incremento en su volatilidad. Los mercados de renta fija, y en especial los de renta variable, han presentado variaciones abruptas en sus precios y han generado cuantiosas pérdidas en los portafolios de los inversionistas.

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enero 31 de 2008 - 05:00 a.m.
2008-01-31

Esta situación obedece a los temores generados por una posible recesión económica en Estados Unidos y su impacto sobre la demanda por bienes primarios y demás artículos producidos en los países emergentes. En esta coyuntura, los datos económicos y los reportes corporativos publicados en Estados Unidos han incrementado la expectativa de recesión en la principal economía del mundo, aumentando la aversión al riesgo de los inversionistas y generando caídas en los precios de los activos más volátiles. La reciente caída de los precios de los mercados en los países emergentes ha llevado a que muchos activos locales se ubiquen en niveles que normalmente se considerarían atractivos a la hora de invertir. En este sentido, algunas acciones que transan en la Bolsa de Valores de Colombia se han empezado a vender a múltiplos inferiores a sus niveles históricos y a los de empresas comparables en otros países de la región. Por su parte, las tasas de negociación de algunas referencias de deuda pública se encuentran en niveles históricamente altos. De hecho, el spread entre el rendimiento de los TES más líquidos del mercado (mayo del 2009) y la tasa de intervención del Banco de la República hoy se encuentra en niveles cercanos a los 90 pbs, valor que solo se registró durante el período de mayor iliquidez de esta referencia. A pesar del potencial de valorización que ofrecen algunos de los activos locales, existen riesgos asociados a las inversiones. Si bien es cierto que la reciente decisión de la Reserva Federal generó una recuperación de los precios de la mayoría de activos de países emergentes, los agentes del mercado aún están a la expectativa de las señales que continúe dando la economía estadounidense frente a su ritmo de expansión. Lo anterior implica que los agentes del mercado aún no estiman que las decisiones agresivas del Comité Federal de Mercado Abierto (Fomc) sean suficientes para impedir que la economía norteamericana entre en recesión. En este sentido, la decisión de los inversionistas de aprovechar valorizaciones a futuro que hoy presentan algunos activos locales, dependerá del nivel de confianza que les generen los futuros movimientos de tasas de interés de la Reserva Federal. Los inversionistas que consideren que las reducciones en la tasa de interés objetivo de los fondos federales van a ser suficientes para impedir que Estados Unidos entre en recesión, y que a la vez manejen bajos niveles de aversión al riesgo, pueden aprovechar los precios actuales de los activos locales para recomponer sus portafolios. Por su parte, quienes consideren que los intentos de la Reserva Federal de inyectar mayor liquidez al sistema para evitar la recesión son insuficientes, o que tengan una mayor aversión al riesgo, deben refugiarse en activos considerados menos riesgosos como los CDT y títulos de corto plazo de emisores con alta calificación crediticia. En resumen, los perfiles de riesgo de los inversionistas, sumados a las perspectivas de crecimiento económico en Estados Unidos, serán los determinantes del momento en que los inversionistas decidan tomar posiciones en activos locales.WILABR

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