Los títulos de Tesorería TES, creados a través de la Ley 51 de 1990, corresponden a esta última modalidad de financiamiento. Son títulos de deuda pública interna emitidos por el Gobierno Nacional central a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público y son administrados por el Banco de la República. El Emisor actúa únicamente en calidad de administrador de los títulos y en ningún momento como garante de éstos. ¿Cómo puede una persona invertir en TES? La inversión en esta clase de activos se puede realizar en términos generales de dos maneras. La primera es a través de la compra directa de un título específico a un vencimiento determinado (entre mayor sea el plazo, mayor es el rendimiento al vencimiento que ofrecen los bonos). Entre las diferentes referencias, la más líquida actualmente es, por ejemplo, la que tiene vencimiento en septiembre de 2014. Por otra parte, se encuentran los fondos de valores en TES, como Surenta TES, que generan rentabilidad a los inversionistas a través de la valorización que obtenga el portafolio de títulos que posea el fondo y que puede incluir diferentes referencias de corto, mediano y largo plazo. En esta segunda alternativa se está comprando de forma indirecta una cantidad más amplía de TES, cuya escogencia depende de los administradores del fondo y que habitualmente son expertos que tratan de obtener la mayor rentabilidad posible. Generalmente, cuando se habla de TES se hace referencia a los TES clase B, dado que éstos representan casi la totalidad de títulos en circulación y son los que se negocian permanentemente en el mercado secundario de deuda pública interna. Los títulos de Tesorería gozan de una alta liquidez en el mercado secundario. En éste, los agentes negocian títulos de manera constante, haciendo sus transacciones a través del Sistema Electrónico de Negociación (SEN), el cual es administrado por el Banco de la República, o a través del Mercado Electrónico Colombiano (MEC) de la Bolsa de Valores de Colombia. Recordemos que el mercado primario de TES es aquel al que acuden las entidades que pertenecen al programa de Creadores de Mercado para comprar nuevos TES al Gobierno. -SABER ESCOGER Cada título está conformado por el principal, el cual es amortizado al final del plazo, y por el o los respectivos cupones de intereses anuales correspondientes. Por tratarse de bonos devengan intereses año vencido sobre los cuales se realiza retención en la fuente. Dentro de los TES clase B existen varias tipos de títulos: - TES a tasa fija en pesos: Son denominados en pesos y pagan un cupón anual fijo. -TES a tasa variable en pesos (atados al IPC): Son denominados en pesos con una tasa cupón determinada por la variación del IPC más X puntos porcentuales. - TES a tasa fija denominados en dólares: Son expresados en US$ y son saldados a la Tasa Representativa del Mercado (TRM) vigente en la fecha de liquidación, siendo su rentabilidad dependiente, además de la tasa cupón determinada, de la evolución del tipo de cambio. - TES a tasa fija denominados en Unidades de Valor Real (UVR): Son denominados en UVR, donde los pagos de interés y del principal se liquidan en sus respectivas fechas al valor en pesos de la UVR. El financiamiento con TES clase B se realiza a través de tres mecanismos de colocación primaria: - Las subastas: Son operaciones abiertas en las cuales pueden participar tanto entidades públicas como privadas (Creadores de Mercado). - Las operaciones convenidas con entidades del sector público: Por medio de éstas las entidades adquieren TES a tasas que son generalmente competitivas y que siguen de cerca los precios del mercado. - Las colocaciones forzosas: Son operaciones a través de las cuales los excedentes de liquidez de las empresas estatales se invierten en TES.- TENER CAUTELA Existen diferentes factores económicos que afectan los rendimientos de los títulos de deuda interna del Gobierno. Los factores que más incidencia tienen sobre el mercado de TES pueden clasificarse de corto y de mediano y largo plazo. - Factores de corto plazo: Noticias sobre la alteración del orden público, cambios abruptos en el gabinete del Gobierno (en especial en lo relacionado con el Ministerio de Hacienda y Crédito Público) y cambios políticos. - Factores fundamentales de mediano y largo plazo: La evolución de la política fiscal las finanzas del Gobierno y las perspectivas de sostenibilidad de la deuda pública, el crecimiento de la economía, las decisiones de política monetaria del Banco de la República y el cumplimiento de la meta de inflación, la variación del tipo de cambio, la percepción de riesgo en la economía, la liquidez y las tasas de interés internas y externas, las metas de colocación de deuda por parte del Gobierno, son variables cuyo desempeño pueden afectar los precios a los que se negocian los títulos. - EVOLUCIÓN DEL MERCADO El muy buen desempeño que se ha observado recientemente en el mercado secundario de deuda pública interna, más que una coyuntura favorable, responde a una positiva consolidación estructural. Por un lado, los montos operados a través del SEN se han incrementado en los últimos meses alcanzando nuevos máximos históricos. De manera similar, los precios de los títulos más líquidos (los que más se negocian en el SEN) se han incrementado de manera constante en los últimos meses, reflejando la buena percepción que tienen los inversionistas nacionales y extranjeros respecto a la economía colombiana. En efecto, el índice I-TES Retorno Total de Bancolombia y Suvalor, el cual refleja la evolución de una canasta representativa de TES (incluye el pago de cupones), arroja una rentabilidad del 22 por ciento en los últimos doce meses (datos al 9 de febrero de 2006). Esta valorización ha estado sustentada en varios hechos. En primer lugar, los fundamentales económicos en Colombia han tenido un muy buen desempeño: la economía habría crecido por encima del 4 por ciento en 2005, el déficit fiscal se ha reducido de manera importante, la inflación anual ha estado presentando una tendencia descendente, al situarse en enero en 4,56 por ciento. Esta disminución de la inflación es bien recibida por los inversionistas en renta fija, toda vez que se exige un menor rendimiento nominal de los títulos ante la evidencia de desaceleración en la variación de los precios. Un segundo aspecto es la buena liquidez en pesos que existe en el mercado, la cual ha sustentado en gran medida la demanda por activos tanto de renta fija como de renta variable en pesos. Departamento de investigaciones económicas de Suvalor S.A. * INVERSIÓN PORTAFOLIO. Al invertir, siempre piense cuánto dinero pude destinar y por cuénto tiempo. Aunque los títulos se pueden redimir antes del tiempo establecido, están diseñados para hacer inversiones a largo plazo. La más líquida actualmente, por ejemplo, tiene vencimiento en ocho años.
Finanzas
11 feb 2006 - 5:00 a. m.
Lo que hay que saber cuando se inverte en títulos de deuda pública
El gobierno colombiano, de manera similar a una empresa, puede financiar sus gastos y proyectos de inversión de varias formas. Por ejemplo, puede recurrir a créditos internos o externos, o emitir deuda a través de bonos que generan rendimientos a los tenedores en periodo determinado.(VER GRÁFICO - EVOLUCIÓN DEL I-TES RETORNO TOTAL)
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