¿Qué está impulsando la caída de la moneda china?

El renminbi cayó esta semana a su nivel más bajo desde el inicio de 2017.

China

Las compañías que cotizan en las bolsas de Shenzhen y Shanghái han caído casi 30%.

AFP

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Portafolio
octubre 19 de 2018 - 08:20 p.m.
2018-10-19

La moneda china cayó el jueves a su nivel más bajo desde el inicio de 2017. Los inversionistas observaron con nerviosismo cómo avanzaba a RMB7 por dólar estadounidense - un nivel no visto desde la crisis financiera mundial - y los analistas temen que pueda ser un punto de inflexión para una mayor debilidad.

¿Qué le ha sucedido al renminbi?

El renminbi ha estado entre las monedas de peor desempeño en la región Asia-Pacífico este año. Tanto la moneda interna, o “onshore” (CNY), como la moneda externa, o “offshore” (CNH), han bajado alrededor de 6 por ciento, aunque no les ha ido tan mal como a la rupia de India, la cual se ha debilitado un 13,5 por ciento durante este período.

La venta masiva se aceleró a partir de mediados de junio con la escalada de las tensiones comerciales entre China y EEUU. La moneda CNY se ha debilitado alrededor de 8,4 por ciento desde entonces.

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¿Cuál es la diferencia entre la moneda CNY y la moneda CNH?

Cada mañana de un día laborable, el Banco Popular de China (PBoC, por sus siglas en inglés) establece una tasa para la CNY, permitiendo que el mercado negocie dentro de una banda del 2 por ciento a cada lado de este valor medio.

El PBoC abrió Hong Kong como una sede extraterritorial china en 2010 para que los inversionistas tuvieran acceso a los activos denominados en renminbi, como una manera de permitirles a las compañías y a los bancos extranjeros recaudar fondos utilizando la CNH.

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La moneda “offshore” tradicionalmente ha estado rezagada con respecto a su contraparte “onshore”, ya que la relativa falta de activos de la CNH dejó a los tenedores con pocas opciones para invertir su efectivo, disminuyendo así la demanda de la moneda.

¿Qué ha impulsado la venta masiva?

Las tensiones comerciales con EE.UU., así como el deterioro de los fundamentos, han aumentado la presión sobre la economía y la moneda china.


Los diferenciales de la política monetaria con EE.UU. se han ampliado este año: la Reserva Federal ha aumentado las tasas y, durante el primer trimestre, China sufrió su primer déficit de cuenta corriente desde 2001. Los datos económicos publicados durante los últimos meses han indicado una desaceleración en el crecimiento.

Un informe publicado el miércoles por el Tesoro estadounidense, que reiteró su preocupación por la debilidad del renminbi, estuvo cerca de calificar a China como un manipulador de divisas. La reciente depreciación pudiera aumentar el superávit comercial de China con EE.UU., pero el informe indicó que la intervención directa del PBoC este año había sido “limitada”.

Los flujos del mercado de capitales en China también se han desacelerado. Lu Sun, una analista de Citi, señaló que las entradas combinadas de bonos y de capital cayeron de US$18 mil millones en agosto a US$3 mil millones en septiembre, reduciendo el apoyo del renminbi.

La venta masiva de acciones de este año en China también ha tenido un impacto. Las compañías que cotizan en las bolsas de valores de Shenzhen y Shanghái han caído casi un 30 por ciento.

¿Por qué importa que se alcance un valor de RMB7 frente al dólar estadounidense?

Llegar a los RMB7 frente al dólar estadounidense representa un umbral “psicológico”, y marcaría el nivel más débil de la moneda china en una década. Tales números redondos rara vez tienen un significado económico real, pero son desencadenantes para que algunos operadores se aprovechen.

Max Lin, un estratega de mercados emergentes (ME) en NatWest Markets, indicó que si la moneda llegara a los RMB7, pudiera provocar cierto grado de pánico, con los hogares chinos buscando convertir renminbi en dólares estadounidenses.

¿Cuál es el impacto para los mercados globales?

Los analistas han advertido que si el renminbi continúa debilitándose, inversionistas de otros ME pudieran asustarse, especialmente si las salidas de capital se aceleran.

La confianza de los inversionistas de ME ya fue sacudida este año, después de una caída en la lira turca y en el peso argentino. Los países que están más expuestos son aquellos con déficit en cuenta corriente, como India, Indonesia y Filipinas.

Un debilitamiento todavía mayor del renminbi frente al dólar también afectaría a las compañías chinas que se han endeudado en moneda estadounidense durante los últimos años.

¿Qué han hecho las autoridades chinas para defender la moneda?

En agosto, el banco central aumentó el costo de las apuestas sobre la depreciación del renminbi, una medida destinada a estabilizar la moneda después de un deficiente período de los mercados bursátiles del país. El PBoC les impuso un requisito de reserva del 20 por ciento a los bancos que venden dólares a clientes que utilizan divisas a plazo. Los bancos les pasaron el costo a sus clientes, aumentando el costo de las apuestas relacionadas con la debilidad del renminbi.

Sin embargo, en la cumbre del Fondo Monetario Internacional (FMI) la semana pasada, Yi Gang, el gobernador del PBoC, prometió que el banco central no usaría la moneda como una herramienta para lidiar con las fricciones comerciales.

¿Cuándo pudiera la moneda alcanzar los RMB7 por dólar?

Cliff Tan, el jefe de investigación de mercados globales de Asia oriental en MUFG, anticipa que la divisa alcance los RMB7 por dólar estadounidense durante el primer trimestre del próximo año, y los RMB7,05 durante el segundo trimestre.

Julian Evans-Pritchard y Mark Williams, de Capital Economics, recientemente cambiaron su pronóstico a RMB6,90 por dólar para fines de este año y a RMB7,20 para fines del próximo año.

Los analistas señalaron que el ritmo al que la moneda se debilite en su camino a los RMB7 sería crucial. Una fuerte caída más allá de los RMB7 pudiera afectar la confianza doméstica y estimular las salidas de capital.

Pero si se alcanzan los RMB7 gradualmente, pudiera servir como una “nueva norma”. Lin comentó que el banco central “intentaría limitar la volatilidad” y que “aplicaría los frenos” si el mercado entrara en pánico; pero una vez que la moneda alcance los RMB7, pudiera permanecer en este nivel dada la disputa comercial entre EE.UU. y China.

Emma Dunkley

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