Esta semana es clave para lo que resta del año, pues esperamos conocer detalles que nos permitirán ajustar la bitácora para navegar las aguas de los mercados financieros de lo que resto del 2016.
Tendremos el miércoles en la madrugada la reunión por parte del Banco Central de Japón de la cual podría desprenderse una mayor tasa negativa a la actual. No se esperan estímulos adicionales para esa economía oriental. Es más, tendrán que mostrar los directores de esa autoridad monetaria qué tan efectivos han sido las inyecciones de capital para los nipones en los meses recientes.
De su parte, antes del mediodía del miércoles la Agencia Internacional de Energía entregará un informe sobre el aumento en los inventarios de petróleo en Estados Unidos, pues ya se habrían normalizado las importaciones de crudo en los puertos del Golfo de México que afectaron los inventarios en las dos semanas anteriores. Sin embargo, los acumulados de gasolina y destilados podrían caer debido a un mayor consumo y menor producción desde las refinerías, datos a los que estarán muy atentos desde la Opep para la reunión de este fin de semana.
Hacia la una de la tarde tendremos un aumento considerable en la volatilidad de los mercados mundiales, pues se conocerá la decisión por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) sobre sus tasas de interés. El mercado considera poco probable que haya un incremento en los tipos de intervención. Quedando solo tres reuniones, contando esta y descontando que ni en septiembre ni en noviembres se toquen las tasas, solo nos queda diciembre, el mes en el que se cumpliría un año completo desde la última vez que la FED decidió subir sus tasas. En ese momento la mayoría de los analistas no acertó en sus pronósticos porque esperaban desde 4 hasta 2 alzas este año, algo descartado casi en un 100% en la actualidad.
Pero las miradas estarán centradas en las expectativas macroeconómicas que entregue la FED, así como en qué tantos cambios haya en sus metas y en qué tanto se sigue confiando en que podrán subir sus tasas de interés en tres ocasiones el próximo año, algo que tomando como referencia el comportamiento de 2016 puede estarse poniendo a prueba.
El hecho de que veamos que los países desarrollados en su mayoría estén bajando tasas o las mantengan bajas beneficia el ingreso de dólares a nuestras económicas emergentes y, en especial a las latinoamericanas, pues hoy son quienes ofrecen el mayor atractivo en la relación que tienen las tasas de interés versus el riesgo, siendo Brasil, Colombia, México y Perú las naciones que se lleven todas las miradas.
Para Colombia, en particular, difícilmente veremos que las tasas se reduzcan antes del segundo trimestre del 2017, hasta confirmarse una inflación controlada. Además, debemos esperar a que el IVA que se incremente a través de la Reforma Tributaria para el próximo año afecte los precios de los productos básicos de la canasta familiar. Un efecto inflacionario que se presentará en los primeros meses del 2017. Dependiendo de cómo reaccione la inflación hacia febrero o marzo, quizás la Junta Directiva del Banco de la República tenga mejores argumentos para iniciar una baja de las tasas, algo que esperamos se lleve a cabo fuertemente durante todo el próximo año para compensar las alzas consecutivas durante el 2016 y que llevaron a los tipos de interés a niveles de 7,75%. Un argumento adicional para esperar un freno en las alzas de las tasas y posibles recortes a mediados del próximo año es que las minutas del Emisor mostraron que en la Junta de agosto la discusión se centró en el efecto desacelerador de la economía que ha tenido la política contraccionista que buscaba anclar las expectativas inflación del mercado y bajar los precios al consumidor desde el 8,10% (12 meses a agosto) hacia la meta de largo plazo de 3%.
Camilo Silva Jaramillo
Valora Inversiones
@CamiloSilvaj
Mauricio Reina
INVESTIGADOR FEDESARROLLO
